[中融汇信]大连套利策略的交易机会

　　一、全球大豆市场的波动率显示的交易机会分析

　　首先，从上表来看，2016年全球市场因天气引发的担忧以及南美实际减产推动下的大豆、豆粕和豆油价格呈现较强的相关性，但在今年国内市场反应呈现出以下波动特征：

　　1、国内大豆价格自身波幅呈现缩小趋势——主要与国内政策和储备调节有很大关系，同时未来的补贴和行政种植指导方向也对国内大豆价格上涨受到一定限制作用。

　　2、国内豆粕和豆油价格与CBOT国际市场波动非常同步，特别是豆油价格波动不仅表现为涨少跌多的表现，甚至于当前出现国内严重倒挂的情况，我们分析认为这与国内加工企业误判美国大豆生产形势和全球油脂市场的供需有很大关系，而企业的这种错判也直接影响了大连期市的油脂定价偏低的情况。

　　3、豆粕作为另一重要加工成品，国内豆粕出现与全球同涨同跌的情况，而最近国内豆粕市场的调整幅度非常不充分，不仅波动幅度高于全球市场，同时还远高于全球大豆市场，这显示了国内豆粕现货报价偏高于实际加工成本情况，这反应加工商大豆采购价格过高与国内消费豆粕季节性强的状况。

　　而对于全球市场来说，大豆生产形势逐步明朗化，大豆即将落叶而进入收获阶段，原先预期北半球减产的预期基本落空，这是最近CBOT大豆调整出现大幅波动的主要因素，作为重要的加工制品，豆油和豆粕价格波动应该非常同步，而全球市场上豆油逐步抗跌，而国内豆粕远强于豆油的这种波动错配机会是非常难得的买油卖粕机会。而另一方面，全球油脂市场却出现了棕榈油和菜籽减产的状况，尽管大豆作为重要油料今年或许丰收，但不影响豆油价格因全球油脂大环境趋向好的支撑作用。

　　因此，我们建议投资者可考虑买油卖粕的套利策略。

　　【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与本网站无关。本网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。