“原油现货”刚偃旗息鼓 变身“沥青”又卷土重来

　　近两年来原油价格波动频繁，引起了人们对商品投资的关注，原油现货投资等非法期货交易也甚嚣尘上，许多投资者被高杠杆、T+0的交易模式引诱，结果遭受了惨重亏损。

　　今年以来，在强力监管和媒体监督之下，绝大多数现货平台都下架了原油产品，部分交易较活跃的平台停摆。而《第一财经日报》记者调查发现， 非法原油现货并没有真正离开，而是改头换面，以新平台、新品种像病毒一样继续扩散，并且操作手法更加隐秘。

　　去年停盘的深圳石油化工交易所已经悄然在华中、华东和东北分别成立三家新的交易所，并且试运行了沥青品种。在许多现货平台，沥青已经取代原油，而交易模式几乎是复制、粘贴。专家认为，这种沥青现货与真实贸易完全脱离，对实体经济没有任何指导意义，即使有省级政府批文，也不适合普通民众参与。

　　深油所停盘 三地另起炉灶

　　今年来全国各地涌现出形形色色的交易平台，打着“为国争取原油定价权、为民丰富投资渠道”的旗号，推出了各种原油现货品种。名为现货，实际上是被国务院相关文件严令禁止的高杠杆、对赌式的非法类期货交易。

　　今年以来，在监管和舆论监督压力下，原油现货全面下架，一批交易量较大的平台，如深圳石油化工交易所(下称“深油所”)、北京石油交易所、浙江新华大宗商品交易中心(下称“新华大宗”)等甚至全面暂停了交易。在短短的一年半时间里，原油现货经历了从迅速火爆到骤然冷却的过程。

　　不过，记者在调查中发现，许多平台又推出沥青、燃油等与原油类似的品种，一些交易所被叫停后很快在其他地区又设立新的平台，另起炉灶推出新投资品种，摇身一变继续招揽会员、吸引个人投资者。

　　用一位交易平台内部人士的话来说，只有玩新品种才能赚钱，如果等其他平台先玩了一年半载，出现了风险，国家开始监管了，再入场就很难赚钱。

　　2015年11月，华中石油化工交易中心(下称“华中石油”)在武汉正式揭牌； 2016年1月，东北能源交易中心在沈阳挂牌成立； 2015年9月，华东能源交易中心股东大会筹备会在南京召开。值得关注的是，三家新平台共同的股东和发起人正是去年底被叫停的深油所。

　　深油所于2014年开始上线“前海油”系列产品，实行标准化合约、保证金、T+0、当日无负债结算等类似期货的交易制度，交易中采取会员反向喊单、与客户对赌的所谓“分散式柜台交易”。根据其官网公布的信息，当年成交额就突破5000亿元。截至去年8月初，在深油所开户的个人投资者数量达到71300多人、会员数量超过1000家。

　　实际上，对于这种交易模式，近年国务院《清理整顿各类交易场所的实施意见》等文件、证监会《关于做好商品现货市场非法期货交易活动认定工作的通知》等都已经认定为非法期货交易。

　　今年3月，证监会在《清理整顿各类交易场所问答》中指出“分散式柜台交易”使得经纪商会员和投资者之间存在严重的利益冲突，出于经济利益的诱惑，侵害投资者权益的情况时有发生。这类交易场所一般限制投资者提取实物，鼓励投资者频繁交易，造成价格剧烈波动，给投资者造成亏损风险的同时还使其承担高额的手续费负担。

　　由于投资者数量众多、损失惨重，深油所遭遇多起投诉和诉讼纠纷。2015年10月30日，深油所发布公告称，将提高“前海油”等品种的交易保证金，停止建仓，到11月30日下线所有交易品种。深油所预备上线的燃油品种也被搁置。

　　改头换面 方式更加隐秘

　　接到制动卡的深油所并不安分，还在酝酿将原有交易模式复制到更多新设立的交易平台，并且采取更加隐秘的方式规避监管。

　　记者从华中石油招商办了解到，线上交易是有原深油所团队负责开发。借申请会员的名义，记者联到该团队负责人黎平(化名)，他透露，“前海油被关掉了，已经成为过去了。我们是深油所从深圳来武汉，全部核心团队在武汉主打运作华中，招商、技术、后台、风控，都是我们。我们产品已经上线。”

　　今年5月6日，华中石油沥青品种正式上线试运营，时间为两个月，沥青品种系列包括10吨、50吨和100吨，杠杆为20倍，低于“前海油”的50倍，但仍高于上海期货交易所沥青期货的10倍杠杆。华中石油沥青的手续费为单边万分之十三，也远远超过正规期货的手续费率。

　　黎平称，华中石油沥青的交易模式与前海油大致一样，但有细微区别。“前海油是同一家会员公司既接手续费又吃头寸，容易被查出来。我们这里分开，两个公司一个接单、一个做手续费，从后台来看，就是纯做手续费的。经历了前海油，我们这次一定把所有风控做好。”所谓吃头寸就是和客户进行对赌交易，对赌交易是监管者上一轮清理核查的要点。

　　黎平在电话中强调，会员不能代客操盘、不能建议客户重仓、不能给客户喊反单。他说，“不要给客户留下话柄，客户会截图做证据，要话中带话引导客户，讲些非农就业这些数据、新闻给他，他总之会亏给你的。”

　　华中石油对会员申请不设置门槛，自然人和企业都可以成为会员，但需要缴纳50万元的保证金，以及每年包括管理费、服务费、软件使用费在内的40万元年费，目前首期已经招募了50家会员单位。

　　按照黎平的说法，“做好华中石油，也是考虑到下半年让深油所复盘”。记者试图联系深石油，目前还没有得到正面回复。

　　虽然监管频密，但是违规操作的现货平台仍然表现出旺盛的“生命力”。从2011年证监会牵头成立部际联席会议制度开始，清理地方违法现货平台的风暴几乎每年都要刮一次。但往往在一批不规范的平台关停后，却有更多平台以“野火烧不尽，春风吹又生”之势迅速涌现出来。

　　记者统计发现，目前在全国500余家注册名包含“大宗商品交易中心”的平台中，有200多家成立不足一年。

　　实体经济之名 虚拟欺诈之实

　　百度输入沥青二字，排名靠前的链接都是沥青现货交易推广。

　　去年原油现货全面下架后，沥青很快取代原油成为新的标的，包括江苏大圆银泰商品合约交易市场、青岛华银商品交易中心、宁夏银汇贵金属交易中心、福建东南大宗商品交易中心和杭州叁点零易货交易所(下称“易货交易所”)等比较活跃的平台都纷纷上线了沥青现货。

　　这些交易平台通常声称沥青现货交易是为了服务实体经济、打造区域性金融中心、丰富投资渠道。然而事实并非如此，这类沥青现货既不能像现货一样使用和流通，也不能像期货一样交割、发挥套期保值的作用。

　　记者发现，在易货交易所挂牌的沥青价格目前在3500元/吨左右，价格走势与国际原油期货价格指数接近，但同时期上海期货交易所的沥青期货合约价格却在2000元/吨波动，与原油价格走势不太一致。

　　易货交易所下属会员的业务员小申(化名)告诉记者，“沥青其实就是原油的行情，有的地方叫原油，我们叫沥青。其实价格多少无所谓，只要有波动可以做单，一般每天至少30元的波动，3500元的投资一笔就能赚1000元。”

　　华东一家新三板挂牌期货公司沥青分析师对《第一财经日报》表示，沥青价格与原油有一定相关性，但反映的是前一期的原油价格。“3500多的价格跟现实盘面差太远，失去了对市场指导的意义，因为是无法交割的，完全脱离了沥青的市场供需，就是一个电子指标，可以叫沥青，也可以叫别的。”他认为，这些沥青现货的高杠杆、高手续费和对赌式交易模式并不适合普通民众投资，连贸易商都不会参加这类平台。

　　在国内已经有管理规范的沥青期货市场背景下，各地交易平台还纷纷推出这种沥青虚拟电子交易，背后的原因值得思考。近年一直参与现货投资者维权的谭小宝告诉记者，这反映了背后巨大的需求。“这种高杠杆的交易模式确实很吸引人。如果没有需求，交易平台再搬到哪也生存不下去。”

　　值得注意的是，这些交易平台大多得到地方政府的支持，获得省级政府的批文，甚至通过了部际联席会议验收。一位曾参与现货投资的金融行业人士对记者表示，一些地方政府近年上马了大量基础设施建设，财政压力较大。而对赌式的现货交易平台成交额增长迅速，对地方税收贡献可观，同时现货平台也是深圳综合开发研究院“中国金融中心指数”(CDI-CFCI)考量的指标之一，对地方评比区域金融中心有支撑作用。

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