文交所不允许开展金融衍生品 天津借货模式背离38号文

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　　昨日，天津文交所大盘跌到惨不忍睹，随后又发布停盘公告。据南京文交所总经理汪新淮透露：天津文交所38号文出问题后，国家一直在对天津进行验收，而天津也一直未能通过，所以停盘。天津要在8月18号到9月18号自查后，才能再次验收、复盘。

　　一天交所一直未通过验收或许是误传

　　此消息被多家媒体报道，而据文交在线所知，天津其实有两家文交所，一家是天津文化艺术品交易所，另一家也就是昨日停盘的天津文化产权交易所（下文统称天津文交所），而2011年被喊停的份额化交易，未通过38号文验收通过的并非指天津文交所，而是天津文化艺术品交易所。加之此前一直未有天津文交所违规的消息，所以我们推测汪新淮指出的一直未通过38号文验收的应该是天津文化艺术品交易所，而非天津文交所。

　　据可靠消息称，天津地区交易场所将面临全面清理整顿，天津文交所仅仅只是一个开始，涉及现货交易的三十余家文交所或许都将发布暂停交易的公告。

　　因此天津文交所停盘应是天津地区整顿所致，而非其一直未通过验收。

　　二天津文交所借货模式违反38号文

　　那么天津文交所是不是就没问题了呢？

　　其实并不然，本人猜测问题就出在天津文交所七月份推出的借货模式上。

　　天津的借货模式是完全背离38号文的，即文交所不允许开展金融衍生品。这点在当年的38号文出台的时候便写的非常清楚，我们并不清楚天津文交所推出借货模式的时候有没有去看38号文，这是违规的，如果国家一旦针对性整顿文交所，借货模式肯定会被取缔。

　　很明显，天津推出借货模式，引入做空机制，想简单的过度到双向机制，不仅操作层面存在缺陷，还违反了相关法规。

　　而这也宣告借货做空模式在政策层面行不通，电子盘要突破还得在证券模式上下功夫改革。

　　但我们还是要理解初期的市场都是如此的，证券市场也是这么过来的。集合竞价、连续竞价确实都写进了38号文，甚至T+5都写进了38号文，但没有完全否定文交所，都在规范，尝试做监管，尽管我们对这类不规范现象痛心疾首，但还是呼吁大家理性看待。

　　目前文交所是有很多问题，行业也在经历流动性危机，但是国家从没有一棒子打死的想法，不然也不会清理整顿这么多次。

　　不过，据行业人士称天津文交所本次的整顿工作早在此前就已收到相关文件，如此说来，天津近段时间大盘一片凄惨的原因，或许跟整顿之前大批量出货有关。

　　三南京南方被指借此落井下石

　　另外，在这个风口浪尖，南京和南方都发布了资质合规声明，也有业内人士呼吁大家远离小所，投资者普遍反应，这多少有点落井下石的味道。

　　不过，南京确实拥有独立批文，昨日汪新淮也表示，各地政府自行监管，所以南京的政策环境，更多的取决于江苏省政府、南京市政府。而据权威人士讲，南京每一步都经过江苏金融办批示，每一个藏品都有江苏金融办的批文。可见其资质和规范的优势。

　　但说句不好听的话，目前的南京是不是只能靠资质来背书了？不知天津文交所看到南京南方频秀资质，会不会感觉很受伤？

　　四小结

　　2016年是国发38号文出台的第五个年头，国内各类交易场所的验收工作完成比预期来的更晚，天津作为交易场所模式创新示范地、改革地，已到了应该完成验收的阶段。此次天津文交所的停盘并非偶然，也并非外界谣传的针对邮币卡的整理行动。

　　目前天津的部分交易场所暂停交易为的是创新模式更好的进行布局和实践，并非否定其存在的价值和给地区产业提升带来的积极意义。

　　作为交易场所的先行先试区，期待天津各类交易场所在完成现场检查合格后，继续开业，在合规的基础上，发挥天津交易场所在行业中的核心力量。

　　原标题：天津借货模式违反38号文，南京南方借此落井下石？

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