管涛：人民币汇率越来越具有资产价格属性

　　原外管局国际收支司司长管涛撰文指出，未来的汇率改革应强调提高人民币汇率中间价市场化程度，让市场在外汇供求中发挥决定性作用。人民币汇率越来越具有资产价格属性，市场预期对境内主体交易行为的影响不容忽视；不断完善宏观审慎管理，更多用市场手段取代行政手段、结果导向取代流程监管，调节和引导市场主体跨境资本交易行为。

　　此前管涛还指出，当前面对资本流出冲击，中国就是货币政策“稳增长”，外汇政策是汇率、干预和管制组合使用。

　　管涛称，对于外汇储备的减少，一方面要看外汇储备用到哪里去了。很明显，外汇储备的减少，一部分变成了境内机构和家庭的分散持有，另一部分变成了企业债务偿还，这都符合国家改革或者宏观调控的目标。早在前几年，中国就一直在探索拓宽和创新外汇储备运用，减缓外汇储备积累，现在是市场自发的资产多元化配置的进程加速。从国际投资头寸表看，2015年，整个外汇储备规模降了5127亿美元，其中，非储备资产增加2932亿美元，契约性债务偿还3681亿美元，二者合计6613亿美元，相当于外汇储备降幅的129%。
　　另一方面要看外汇储备的减少是不是可承受。现在的基本判断是，外汇储备虽然少了，却没有影响基础的对外支付能力。以传统预警指标衡量，2015年底，我国的外汇储备/进口的支付能力为23.8个月，远超过3-4个月的警戒标准，比2014年底还提高了0.3个月；外汇储备/短期外债的偿付能力为3.6倍，远超过1倍的警戒线，略高于一季度末3.2倍的水平。
　　当然，外汇储备的多寡并非一个绝对的客观指标，而是市场感受，是一个主观标准。外汇储备越下降、下降持续的时间越长，可能对市场信心的冲击就越大，就容易形成预期自我强化、自我实现的恶性循环。特别是，境外炒家热炒中国外汇储备够不够用，一方面用舆论绑架政府干预，另一方面用言论煽动市场恐慌情绪，来增加它们的胜算。我们必须识破和揭露境外炒家的这种伎俩。