美联储最关注的通胀指标3月同比上涨1.6% 欧元小幅上扬

　　今年以来，美联储高度关注的通胀指标——核心PCE物价指数——连续三个月保持在较高水平。3月核心PCE物价指数同比上涨1.6%，达到预期。1月、2月核心PCE物价均保持1.7%的同比涨幅，连续两月创2014年10月来最高通胀水平。

　　美联储前日宣布维持利率不变时指出，通胀持续低于2%的目标水平为重要原因。

　　据美国商务部昨日发布的数据显示，美国一季度核心PCE物价指数年化季环比初值已经达到2.1%，大幅超过1.9%的预期。

　　美国商务部最新发布数据显示：

　　美国3月个人收入环比+0.4%，预期+0.3%，前值+0.2%修正为+0.1%。

　　美国3月个人消费支出(PCE)环比+0.1%，预期+0.2%，前值+0.1%修正为+0.2%。

　　美国3月实际PCE环比+0.0%，预期+0.1%，前值+0.2%修正为+0.3%。

　　美国3月核心PCE物价指数同比+1.6%，预期+1.6%，前值+1.7%。

　　美国3月核心PCE物价指数环比+0.1%，预期+0.1%，前值+0.1%。

　　美国3月PCE物价指数同比+0.8%，预期+0.8%，前值+1%。

　　美国3月PCE物价指数环比+0.1%，预期+0.1%，前值-0.1%。

　　数据公布后，欧元小幅上涨。

　　彭博援引环球通视(IHS Inc)首席经济学家Nariman Behravesh评论称，美国人的消费增速正在放缓，比去年平均水平要低。令人担忧的是，这是新的趋势还是暂时的回调。

　　彭博指出，美国消费者需要更快速的薪资增长的帮助鼓励消费。

　　民生固收海外分析团队指出，2000年以来，原油价格同比与PCE同比相关系数高达84%，基本上油价是PCE边际变动的主要原因。

　　2015年12月PCE同比0.66%，2016年1月跳涨至1.24%，基数贡献为1.12%，1月油价同比跌幅收窄（12月-38.7%，1月-35.8%），因此最终PCE在基数基础上上行；2月PCE回落至0.96%，基数贡献为1.07%，2月油价同比跌幅扩大（2月-42.8%，1月-35.8%），最终PCE在基数基础上下行；3月PCE0.8%,基数贡献为0.74%，3月油价同比跌幅收窄（3月-30%，2月-42.8%）因此最终PCE在基数基础上上行。

　　PCE价格指数为何如此重要？美国个人消费占比GDP约70%。消费价格指数中，PCE优于CPI作为通货膨胀的优先衡量工具，目前是美联储加息决策的核心锚定指标。

　　为什么PCE是比CPI更好的价格指数？

　　该分析团队指出，1）PCE比CPI覆盖更为全面，CPI仅包括城镇家庭，PCE甚至包括非营利组织的最终消费；2）权重不同，在居住和医疗两个方面差异甚大，CPI侧重居住，PCE侧重医疗；3）计算方法不同，PCE是链式加权，CPI是固定加权，即PCE承认了商品的可替代性，因此通常低于CPI。

　　本周三，美联储在4月会议上宣布维持利率不变，撤销“全球形势对美国前景构成风险”措辞，同时指出美国经济喜忧参半，通胀仍低迷。

　　美联储认为，美国经济喜忧参半。尽管经济活动有放缓迹象，但劳动力市场进一步改进。家庭实际收入稳步增长，消费者信心水平较高，不过家庭支出有所放缓。

　　华尔街见闻昨日提及，通胀仍是制约美联储加息的重要原因。美联储在4月声明中称，通胀持续低于美联储2%的目标水平，基于市场的通胀指标依然很低。

　　民生固收海外团队分析认为，目前油价下行风险较大，通胀环比羸弱，尚不能逼迫加息。

　　彭博称美联储为6月加息打开大门，而《华尔街日报(博客,微博)》则认为美联储传递出6月不急于加息的信号。