伯克希尔·哈撒韦股东大会 巴菲特讲了什么？

　　上周末，全球投资者又将朝圣的目光齐聚美国奥马哈。美国伯克希尔·哈撒韦公司年度股东大会上周末期间在美国内布拉斯加州奥马哈召开，而公司掌门人、“股神”巴菲特(Warren Buffett)与其搭档查理·芒格(Charlie Munger)与来自全球的大约4万名“朝圣”的投资者做互动，分享投资理念。

　　长久以来，巴菲特致股东的信都被价值投资者视为“投资圣经”。与上次举行大会的一年前相比，目前全球经济已经今非昔比。一年一度的“巴菲特股东大会”已经落下帷幕。巴菲特又将带给投资者哪些思考？

　　看好富国银行，担忧美国运通

　　伯克希尔旗下重仓股的持仓变化一直是市场关心焦点。由于2015年多只重仓股表现不佳，巴菲特在会上就这一问题作出解释。重点提到了关于富国银行、IBM、美国运通等重仓公司情况。

　　作为巴菲特手上唯一一只科技股，IBM在去年股价持续下跌，但巴菲特仍在多个场合对IBM的投资表示看好。虽然巴菲特尚未对该股做出明显减持，但他也表示，IBM的优势、劣势具存；芒格也称，没有人知道IBM是否会成功会失败。

　　而在谈及富国银行时，巴菲特表现出明显的乐观情绪。他认为，富国银行是经营非常良好的银行，相比一般投资银行，类似于富国银行这一类的传统银行业务更受伯克希尔喜爱。值得一提的是，巴菲特曾于2008年金融危机时投资了知名投行高盛，因此大赚了一笔。不过巴菲特表示，投资银行并不是伯克希尔的投资方向，“对于投资银行我们害怕多于喜爱”。

　　此外，巴菲特对另一只重仓股美国运通(American Express)表示了担忧，他形容美国运通在过去一段时间确实遭遇了打击，不过作为全球最大的旅游服务及综合性财务公司，他们的业务仍有吸引人之处。此后会对该公司业务持续进行评估。

　　预测铁路行业将继续萧条

　　BNSF铁路运输公司一直是伯克希尔经营的“重头戏”，不过在铁路运输行业整体萧条下，巴菲特预计BNSF盈利会持续下降。

　　对于BNSF的持续性经营问题，巴菲特表示，在铁路运输业务方面必须要投入更多的资金，因为这个行业面临的情况同以往相比，已不可同日而语。他解释称，产能下降和暖冬天气都令煤炭业收入减少，而铁路行业受到的影响和煤炭业密切有关。BNSF铁路运输公司第一季度收益显著下降，而且今年这种趋势可能会继续下去。

　　但他强调，伯克希尔在评估现有业务时，不会只从股票价值来评估，他仍然认为BNSF是很好的资产，未来也会有很好的发展。

　　再保险盈利游戏已结束

　　彭博报道指出，通过对保险子公司的保费收入进行再投资来打造伯克希尔的巴菲特表示，低债券收益率伤及这种经营策略的前景。

　　巴菲特上周六(4月30日)在奥马哈出席伯克希尔年会时表示：“这种游戏已结束一段时间了，看起来在未来相当长一段时间里，这种做法就算不是很糟糕，也至少没有吸引力。”

　　伯克希尔已经退出在慕尼黑再保险、瑞士再保险等再保险同业的投资，今年收缩了自己的Gen Re子公司的部分业务，转而在近些年加强了在制造业和公用事业领域的投资。

　　巴菲特说，经营一家传统的再保险公司没意思，尤其在欧洲。这个行业里的企业“四处寻找投资选择，发现几年前买的很多东西变成负收益率。”

　　华尔街投资者最近几年进军再保险领域，导致竞争加剧。美国对冲基金经理Dan Loeb和David Einhorn等人设立离岸再保险公司，让他们拥有长期资金投资于股市，并享有税赋优势。巴菲特说，再保险行业未来10年吸引力下降，部分原因就是这类公司的加入。

　　衍生品仍是定时炸弹

　　巴菲特说，银行持有的衍生品使得投资多数大型金融机构没有吸引力，这种合约仍隐含风险。

　　巴菲特表示：“其中一些合约非常复杂，以至于难以估价，他们会非常难以标记，”他说。“我认为，审计人员未必能够抑制住这种行为。”

　　这是该位亿万富翁对衍生品提出的最新批评，尽管伯克希尔也使用了一些衍生品合约来押注股票走势或借款人信用。巴菲特周六表示，他会回避可能要求伯克希尔拿出抵押品的交易，而更大的风险在于，市场可能因为网络或核攻击停转，这可能会让大型银行很难对他们的头寸进行估值。

　　巴菲特说：“衍生品仍是金融系统中的一个潜在定时炸弹，任何会发生中断的事情，都会真正对市场有毒。”

　　赞中国经济 警示A股投机性高

　　针对中国A股的亮眼表现，巴菲特认为，与美国市场相比，中国的投资环境相对年轻，这导致市场更多地受到投机影响，这可能会创造出机会，人们都寻找容易的方式，但容易的方式往往是错误的。巴菲特还用“奇迹”来形容中国已取得的经济成就，并相信中国经济将在相当长一段时间里保持良好表现。

　　相信中国经济成功转型

　　巴菲特表示，对中国经济发展仍然乐观，对于索罗斯担心中国债务可能重蹈类似2008年美国经济危机的言论，他则认为“索罗斯担心过多”，并相信中国政府对于处理经济转型与改革，经验知识比自己多。虽然中国经济增速放缓、股市的波动令全球投资人士紧张，但在被问及中国经济发展前景的时候，巴菲特向新浪财经表示，他对中国的长远发展有信心，中国的发展随着时间发展会越来越好。巴菲特连续四年接受新浪财经采访，对中国经济的正面预期从来未曾改变。

　　最近，金融大鳄索罗斯表示对中国的上周再次对中国金融体系提出警告，称中国利用债务拉动经济增长的方式可能重蹈2008年美国的经济危机。索罗斯在投资界是知名货币投机家，他与巴菲特在投资理念上可以说是截然不同。在被问及是否担心中国利用债务拉动增长的做法，巴菲特十分幽默，笑言“显然索罗斯要担心的可是比我多”。

　　目前中国经济改革正在不断深化的过程中，也面临着转型中极大的下行压力。在被问及对中国的经济改革有何建议时，巴菲特幽默地表示，相信中国政府对于经济改革懂得肯定比他多。

　　美国大选正在如火如荼地进行中，最有争议的共和党总统参选人特朗普多次抨击美国对中国的贸易政策，关于特朗普所谓的“因为对中国的贸易，美国正在不断落后”的说法，巴菲特显然并不认同。他表示，美国和中国作之间永远都会有非常多的贸易，这是必然的。