渣打银行：美元已跌近关键支持位 升幅限于5%-6%

　　和讯网消息 渣打银行财富管理部近日发布5月的《全球市场展望》，建议投资者应逢高减持股票，并增加另类投资和多重收益资产的配置。

　　报告认为，从宏观角度来看，全球经济前景过去一月趋于稳定。渣打银行相信商品价格可能已经见底，有助新兴市场恢复稳定。然而美国今后12 个月经济衰退的风险正在增加。在此形势下，美联储今年大概只会加息一次。欧洲中央银行加大刺激力度应有助欧元区经济持续复苏。日本必须透过财政及货币刺激措施来避免通缩，而美元走弱令新兴市场得以放宽政策，提振增长。

　　报告认为，美元目前已跌近关键支持位，而与此同时，国内?国际经济数据也在改善，美联储的立场可能会从软转硬。美元预计会呈横行走势，轻微偏向上行，但加息幅度有限，可能局限美元升幅，从现水平起计的升幅可能限于5-6%。

　　报告认为，欧元会维持在1.05-1.15区间内；日圆升幅亦可能有限；在现水平不宜高追澳元；印度卢比的表现会领先其他亚洲货币；而新加坡元及人民币则落后。

　　美元：不太热，不太冷

　　我们预期美元大致上会窄幅上落，不出2015年3月升势停顿以来的高低位。反弹幅度可能有限，每当下跌都可能引发买意。

　　我们认为美元中线大升的机会不高，理由有二。首先，美联储的加息步伐应会是审慎而渐进的，对于美元强势特别敏感。这方面的主要考虑在于美国金融状况有紧缩之虞。其次，美国相对于其他国家的增长优势缩减，削弱了美国资产的吸引力。

　　同样，我们并不预期美元会大跌。第一，货币政策分歧虽已缩小，但此因素依然存在。美国仍有可能适度加息，而大部分其他央行却较有可能加大刺激措施的力度。第二，由于新兴市场的增长有欠强劲，流向非美元资产的资金可能有限。

　　欧元：欧洲央行仍可限制上行空间

　　我们预期欧元大致上会在1.05-1.15区间内上落，从现水平可以有若干跌幅。随着美联储降低加息预测，我们认为货币政策分歧这个主题的影响已经减低。然而，我们相信该主题仍然有效，因为美联储仍有加息打算（正当欧洲央行维持非常宽松的政策之际），只是步伐比先前所预期缓慢。

　　政治问题可能会导致欧元在夏季期间出现一些波动。首先，短期内有英国脱欧这个风险，虽然我们并不认为其本身是个重要而持久的负面因素。希腊债务谈判可能又再成为关注焦点。西班牙大选亦可能受到密切注视。我们亦留意到欧元区某些因素对欧元已经变得较为利好。欧元区增长保持强韧，经常帐盈余进一步增加。除此以外，欧元估值仍相当便宜。

　　我们预期欧元会窄幅震荡，而仍会偏向下行，可能的催化因素是美国通胀率上升以及美联储态度趋向强硬。

　　日圆：日本央行最后一招

　　我们并不预期日圆近期上升会发展成中线的持续升势。美联储采取渐进的加息步伐，而日本央行进一步放宽政策的风险始终存在，我们认为都是限制日圆走强的主要因素。日圆近期上升的同时，美日实质（扣除通胀）利差下降，原因在于日本通胀预期急挫，不过我们相信在油价回升下，此等情况可能已告一段落。

　　然而，日本央行若要透过加码量宽以及进一步降低负利率来显著推低日圆，我们认为其能力有限。其中一个可能的理据在于长期基本因素，即汇价大幅偏低以及经常帐盈利庞大，都是利好日圆。因此，要显著推低日圆，就必须采取大刀阔斧而非见步行步的做法。

　　虽然透过直接干预汇价来推低日圆的可能性始终存在，但央行绝不会轻举妄动，因为过往的干预行动都是为了日圆在有限时间内大幅急跌而作出。

　　英镑：尚未脱出困境

　　在6月脱欧公投之前，我们预期英镑会保持波动。英镑的短期技术指标近日上升，三个月期波动性下降。

　　然而，我们认为现在确立走势观点为时尚早。若英国如我们的核心预测一般决定留在欧盟，英镑的反弹可能有限，因为看来市场已在一定程度上消化了这个可能性。一旦公投通过脱欧，英镑短线可能进一步急挫，不过跌势最终也可能扭转。

　　脱欧风险源于英国破纪录的经常帐赤字，若资金流入枯竭可能难以找到弥补的资金来源。至于其他方面，英国的基本情况则比其他国家好一些。国内制造业及服务业的表现都略比欧洲及美国为佳。市场对英国利率前景亦未免太悲观，预期至少要过两年英格兰银行才会开始加息，而我们所预期的时间却是今年底或明年初。英国央行已强调下次利率变动以上调居多，但并未排除在情况需要下降息的可能性。

　　澳元及新西兰元：澳元可能已见底，重澳元轻新西兰元

　　我们相信澳元的风险已减低，即使再走弱亦跌不破今年的低位。我们对前景的看法稍趋积极，是基于以下理据。

　　首先，商品价格可能已走出谷底，除非中国经济增长比预期差得太多。其次，债券收益率相对较高，可能吸引到国际投资者。第三，澳洲国内增长及劳动市场有所改善，央行可能会按兵不动。然而，关键风险在于通胀压力可能持续缓和。

　　然而，澳元的上行空间可能受制于两个因素。首先，除非中国及新兴市场的增长大幅度加快，否则中期风险可能挥之不去。其次，澳元若持续走强，最终亦可能会促使澳洲央行进一步放宽政策。

　　新西兰元近期走强，主要是因为高息货币市场气氛改善，以及美元走弱。然而，我们相信风险仍然明显地倾向下行，因为乳品价格保持低落，降息肯定仍在议事日程之内。

　　基于我们对澳元与新西兰元的分歧观点，我们预期澳元兑新西兰元汇率会进一步上升。

　　亚洲（日本除外）货币：不宜追高

　　我们相信亚洲货币已渡过最坏的时刻。然而，倘若区内增长前景未见显著改善，我们认为不可能会出现显著升势，因为亚洲的中央银行可能会在汇率大升时加以压抑。

　　与我们的预期相反，人民币兑一篮子货币持续走弱。当局可能是趁美元走弱将人民币篮子汇率引导至较低水平，借以改善国内金融状况。然而，我们仍然认为一次过大幅度贬值的可能性甚微，因为这样可能会产生反效果，亦会损害市场信心。人民币篮子汇率走弱，至少至今为止对美元兑人民币汇率影响轻微，在美元走弱之际其表现大致保持稳定。因此，基于美元有所回升，我们对人民币兑美元汇率保持适度看淡的观点。

　　新加坡方面，即使金融管理局的政策立场转向标配，坡元亦未见走弱，而金管局过往只会在衰退期间如此改变立场。我们相信这主要是美元同时间走弱所致。只要亚洲货币持续走强，坡元兑美元就可能持续上升。然而，我们现在认为美元兑亚洲货币的弱势可能已到极限。坡元处于名义有效汇率政策区间的上半部分，可见相对于其他货币坡元仍然太强。我们预期坡元兑美元会从现水平适度走弱。

　　在区内货币中，我们最看好的是印度卢比。经过近期改革以及加大政策放宽力度之后，乐观情绪重现，对汇率可产生支持作用。至于马来西亚元，我们相信大部分利好因素已反映在汇价之上，所以预计其走势会是窄幅上落居多。然而，我们仍然预期马来西亚林吉特表现胜过新加坡元。

　　对于印度卢比，我们相信近期弱势可说已成过去，预计美元兑印度卢比大致上会窄幅上落。我们相信印度央行对于降息会保持谨慎，同时致力累积外汇储备，所以印度卢比的上行空间必然会受到限制。