法巴解读：看空澳元的五大理由

　　由于全球经济前景的不确定性，市场需求低迷，基础金属价格普遍走软，同时打压澳元。自从澳洲联储(RBA)5月2日降息，澳元/美元已下跌6%，澳元/欧元下跌3%。

　　就此，法国巴黎银行(BNPP)周五(6月3日)发表了继续看跌澳元的五大理由：

　　1. 通胀压力偏低

　　虽然商业活动状况向好，但是通胀压力还是很低。例如，第一季度GDP平减指数显示国内物价增长仍然低迷。虽然经济没有陷入衰退，但GDP增长乏力显示生产缺口在加大。这表明澳洲联储会再次降息，而8月是最可能降息的月份。

　　2. 中国经济支撑继续变弱

　　澳元3月到4月的反弹来源于对中国经济的信心改善，中国的刺激政策助长了经济活动和商品价格。本周中国采购经理人指数(PMI)表明5月经济增长企稳，不过新订单和库存之间的差距缩小显示经济将继续放缓。

　　其他亚洲地区的采购经理人指数也难以令人满意。虽然铁矿价格5月下跌25%，但仍比今年低点高20%，留下了进一步下跌的空间。

　　3. 澳元和利差重新挂勾

　　从统计学角度，利差在过去12个月并不是澳元货币对的关键驱动力，商品价格和全球风险偏好更加重要。不过在5月，澳元和利差重新挂勾，尤其是澳元/美元。近来的联系表明过去2周美元加息预期的回落可能让澳元/美元重回0.7350。因此，其他澳元货币对是做空澳元的更好工具，尤其是欧元/澳元。

　　4. 澳元/美元仍被高估

　　法国巴黎银行宏观预测模型CLEER显示澳元存在下行压力。模型对澳元/美元的估值为0.68。这表明虽然澳元/美元自4月后下跌，但是仍然被高估，没能完全反应澳大利亚贸易的恶化。在从2011年高点下滑的过程中，澳元/美元的下跌总是滞后于澳大利亚基本面。

　　5. 总体头寸回归净空头

　　外汇投资者今年被澳元摆了一道，做空时澳元2016年初开始反弹，做多时澳元5月却开始走弱。近几周，总体头寸回归净空头，不过保持在-11的较低水平。外汇投资者不愿大举做空澳元可能解释了为什么澳元/美元被高估以及为什么澳元/美元没能打破200日移动均线0.7256。

　　交易策略方面，做多欧元/澳元还是做空澳元的最好方法。法国巴黎银行继续持有蝶式期权：买入1个1.52看多期权，卖出2个1.57看跌期权，买入1个1.62看多期权。这个结构充满吸引力，下2周向1.57的任何涨势都会带来收益，并在到期前增值。

　　环球外汇行情中心显示，北京时间17:04，澳元/美元报0.7247/48。