解析：英镑贬值真能提振英国出口吗？

　　6月23日英国举行退欧公投以来，英镑贸易加权指数跌幅高达11%，英镑/美元下挫12%。这可能会将赶上1992年的黑色星期三，及2008年底雷曼兄弟(Lehman Brothers)倒闭后几个月内英镑的跌幅。

　　1992年9月16日，也就是所谓的“黑色星期三”，英国被逐出欧洲汇率机制(ERM)。在之后六个月里，英镑贸易加权指数重挫约18%，英镑/美元更是一度惨跌29%之多。根据英国国家统计局(ONS)，英国出口从1992年的1,490亿英镑上升至1997年的2,390亿，增幅达53%。经济增长15.5%至1.28万亿英镑。

　　由此可见，汇率大跌会提振出口，但是在不同时期和背景下，其提振作用也不同。全球经济脆弱、世界供应链更加复杂以及英国央行(BOE)利率近零，意味着英国可能无法很好利用其更有竞争力的汇率优势。

　　汇丰(HSBC)高级经济顾问Stephen King说道：“货币价值从表面上来看是利好出口的消息，但对你最大的贸易伙伴而言，这基本就是“以邻为壑”的不正当竞争战略。而损人利己带来的好处永远只是暂时的，所以你不应该期望依靠本国货币贬值来制造出口奇迹。”

　　欧洲改革中心的Christian Odendahl和John Springford本周写道，“出口商需要持续投资以保持竞争力。倘若脱欧导致投资冻结，则英镑贬值可能不足以提振出口。”

　　早在2013年，英镑汇率也曾大幅下跌，但分析机构当时却准确预料到，出于一些原因，此轮英镑贬值可能不会如之前一样推动出口繁荣。重要的是，研究表明金融危机的影响使得英国产品海外需求正在下降。金融危机使得英国金融业受损，而且由于银行业肯定不能扩大其海外业务也使得英国服务出口受损。

　　尽管预计英国经济增长将受到脱欧严重影响，并且许多经济学家纷纷降下调欧元区（英国最大进口商）经济预期；尽管净出口（英国出口总额，减去进口总额），可以因进口大程度的下降有所上升，英国如今还是处于平稳式态之中。

　　并且还有其他的原因，使得国外买家在英镑贬值期间，不会享有英国的销售高峰。现代供应链的复杂性和国际化，意味着公司不会因英镑贬值收益良多。即使是出口公司也可能有进口，例如、一个被生产好了的最终成品，也可能在生产期间进口许多组件。对国际买家而言，以英镑现价买进的产成品更便宜；但是对制造商，因为前期以英镑计价购进的零部件较为昂贵，现在英镑贬值进而使得竞争优势锐减。

　　根据Odendahl与Springford，近期预估显示，英国出口价格下降10%能促使出口增长4%。他们指出，过去一年全球贸易仅增长2.5%，今年扩张幅度更低。与此同时，如今的跨国制造网络与供应链，意味着与以往比，货币贬值对出口商的帮助已明显减弱。

　　英国在1997年止的三年里录得贸易顺差，尽管每年顺差与GDP之比都不超过0.5%，但还是相当罕见的顺差。1997年是英国收获贸易顺差的最后一年。

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