美元与利差强相关性打破 耶伦会展露鹰容吗？

　　美指周一(3月28日)小幅下滑，此前美国公布的数据显示通胀回落，消费者支出数据被下修，这打压了对美联储可能加快升息步幅的预期。周二全球金融市场将紧盯美联储主席耶伦，耶伦是否会跟随上周众多美联储官员的鹰派论调将是美元多头最为关心的问题。

　　美国商务部公布，2月消费者支出小增0.1%，1月数据被下修至增长0.1%后，美元指数从一周半高位96.399回落，降至日低95.836。数据还显示，上月美国通胀放缓，个人消费支出(PCE)物价指数较前月下降0.1%，较上年同期升1.0%，1月分别为升0.1%和1.2%。

　　欧元/美元升至1.1218美元，为3月23日来最高。数据压制了对美联储可能在4月或6月再度升息的预期。上周多位地区联储总裁的鹰派讲话令美联储加快升息步幅的预期升温。

　　法国巴黎银行汇市策略师Vassili Serebriakov表示，“看来首季经济成长开局不利，这可能对近期升温的联储6月收紧政策预期有所抑制。”

　　分析师表示，欧洲市场还因复活节后的星期一假期休市，市场成交清淡可能令走势被放大。疲弱的数据足以抑制上周美元指数攀升逾1%的升势。

　　分析师还指出，交易商在等待周二美联储主席耶伦的讲话。道明证券高级汇市策略师Mazen Issa表示，交易商将判断耶伦是否在重复近期联储官员鹰派的措辞。

　　投资人还聚焦周二美联储主席耶伦就美国经济和货币政策的讲话，以寻找今年美联储升息次数和时机的线索。市场也在等待周二纽约联储主席杜德利的讲话以及周五美国将出炉的非农就业数据。

　　U.S. Global Investors主交易员Michael Matousek表示，“如果耶伦明天的讲话暗示会在下次会议上升息，那么市场要波动了，但我非常怀疑她明天的讲话是否会令市场大感意外。她了解什么会令市场不安，所以她会措辞谨慎。”

　　ActivTrades首席分析师Carlo Alberto de Casa表示，“若非农就业岗位增加超过20万，市场会有足够信心消化今年升息两次，这会打压金价。”

　　美银美林首席日本外汇策略师Shusuke Yamada称，“美联储主席耶伦和副主席杜德利的讲话将受到关注，他们是美联储理事会的核心成员，如果他们发表强硬观点，美元将获得支撑。”

　　三井住友银行的外汇业务主管Shinji Kureda表示，“耶伦讲话大概不会像其它美联储官员近期评论那样鹰派色彩，应该会比较贴近美联储日前政策会议传递出的论调。”

　　研究机构布朗兄弟哈里曼BBH周一表示，“美联储主席耶伦将在周二发表的讲话将是本周的关键；这将是耶伦自联邦公开市场委员会(FOMC)会议之后的首次公开发言，而且是在前4位美联储地区主席已发表鹰派评论之后，耶伦的讲话可能会不如市场从美联储公开声明中所看到的那么鸽派。”

　　在美联储官员考虑是否需要在4月份加息之际，定于4月1日出炉的美国3月非农就业报告将受到密切关注。

　　野村证券的分析师认为，美国1月就业增速放缓目前已经被证明是暂时的，2月就业数据也已经录得显著上扬；3月美国制造业部门的裁员人数料将减少，同时，当周初请和续请人数也将维持在非常低的水平；因此，预计美国3月私有企业部门新增人口为20万，3月季调后非农就业新增人口为23万。

　　美元与利差强相关性打破

　　美银美林指出，近期美元与利差的强相关性打破，美债与其它国家国债利差增大，未推升美元走强。通胀上升导致美国实际利率下降、美联储对强势美元敏感等因素是这一关系打破的原因。美银认为美元短期可能波动，但更久以后会恢复强势。

　　2015年初以来，美元走势与利差、政策等因素高度相关。美银美林指出，从近期形势看，利差与美元的强相关性已经打破，美国国债与其它主要国家国债利差增大，并未推升美元。

　　今年2月初以来，尽管美国国债利率与其它主要国家国债利率之差增加，但美元并未因此而上升。美银美林认为，美元与利差的强相关性已经打破，原因可能有以下三点：

　　1. 美国通胀率在上升，导致美国实际利率下降，这令美元变得相对不够具有吸引力。最新公布的数据显示，美联储高度关注的通胀指标核心PCE物价指数同比增长1.7%，持平于上月，连续两月创下2014年10月来最高通胀水平。

　　2. 美联储对强势美元表示敏感。美联储多次在FOMC声明中提到强势美元对经济的负面影响。

　　3. 股市与油价的相关度在增加。

　　美银美林称，对近期美元走势表示谨慎，但更久时间来看，对美元表示乐观，认为美元会继续走强，因为美联储的货币政策将逐步恢复正常。

　　有分析人士认为这一轮美元上涨接近尾声。导致美元近期走势偏弱的原因有两方面，一是投资者对全球经济陷入衰退的担忧有所减弱，二是市场在修正对美联储加息的预期。在美联储3月会议上，官员们散点图显示，美联储预计年内加息两次，较12月时的四次预期大幅减少。