人民币不应旁观美联储加息

　　□兰格经济研究中心首席分析师 陈克新

　　现在市场正静待美联储是否加息决定。应该说，由于美国经济数据向好，美联储继续加息已是大概率事件，即使6月加息推迟，年内也至少会有一次加息，因此加息预期仍在。面对美联储继续加息及继续加息预期，笔者认为，人民币应当顺应市场要求，追随“一篮子”货币指数，一起对美元相应贬值。

　　一段时间以来，人民币汇率不再单一盯住美元，转为盯住“一篮子”货币。今后人民币顺势而为，以“一篮子”货币指数为锚，并与之起舞，将有利于中国经济增长。首先，可以避免人民币因为美元升值而对“一篮子”货币的被动升值，卸掉由此而产生的中国商品出口负面冲击，助力中国外贸增长。其次，人民币对美元汇率相应贬值，大宗商品进口成本提高，能够减缓输入性通货紧缩。而国内物价指数的温和上涨，则有利于刺激各方面投资，尤其是刺激民间投资增长，亦有利于刺激国内居民消费。因为“买涨不买落”和“趋利性”投资，是市场经济的不二法则。不仅如此，人民币追随“一篮子”货币对美元汇率适度贬值，还将使得有关部门摆脱“两难选择”，实施较为宽松的货币政策，这也有利于中国市场繁荣，包括股票市场、房地产市场、投资品市场和居民消费品市场的全方位繁荣等，最终刺激国内需求，稳定中国经济增长。

　　人民币追随“一篮子”货币对美元汇率适度贬值，对于中国经济增长的好处显而易见。本币贬值，中国可以借此提高出口竞争力，促进经济增长。而且，既然受到中国经济减速和美联储继续加息的双重市场力量主导，今后人民币对美元汇率，能够与“一篮子”货币一起对美元贬值，并且贬值幅度适度，我们就要抓住这个“市场机遇”，助力中国经济增长，切不可人为推高人民币币值，甚至不惜动用外汇储备，与美元一起被动升值。

　　确实，人民币汇率追随“一篮子”货币指数，对美元相应贬值，短期内也会引发部分资金流出，致使中国外汇储备阶段性下降。但是我们必须认识到，目前中国近4万亿美元的外汇储备究竟是多了还是少了？2015年中国全部进口额为2.28万亿美元，即便我们完全不出口，也没有其它外汇进项，现有外汇储备也足以支付近2年的进口需求。曾几何时，当中国外汇储备连年大幅增加之时，我们还抱怨外汇储备增速太快了，超出了中国实际需求。如果今后因为人民币的适度贬值而引发部分资金流出，那也是向其合理水平回归，应当采取宽容和欢迎态度。

　　还必须指出的是，短时期内因为人民币贬值而流出境外的资金，主要是一些投机“热钱”，这些引发经济和市场剧烈波动的“热钱”的流出，亦有利于中国经济稳定增长。应当借助于美联储继续加息后的人民币对美元适度贬值，将其“礼送出境”。而外资的主要部分，已经根植于中国实体经济，着眼于长期发展，并且也会因为人民币适度贬值而从出口增加和中国经济增长中获利，当然不会大量流出，因此不必过于担忧。

　　最后，一个国家货币能否稳定，最终取决于该国经济能否稳定增长。美联储所以存在继续加息可能，主要在于美国经济持续复苏；而欧元和一些新兴国家货币所以贬值，也是因为经济增长前景不佳。所以，只要人民币对美元的暂时性贬值，有利于中国经济增长，最终将会夯实人民币币值稳定坚实基础，也就具有了对于追逐利润的全球资本的极大吸引力，具有了战胜金融大鳄“做空中国”的坚实基础。否则，中国经济增速持续减速，失去了这个最重要根基，人民币汇率稳定亦难以实现。