总体趋稳 人民币贬值风险可控

　　中间价画心电图 人民币很“忐忑”

　　□本报记者 张勤峰

　　美联储议息和英国脱欧公投先后上演，6月以来国际外汇市场波谲云诡。面对复杂形势和诸多不确定因素，美元阴晴不定，人民币兑美元汇率亦随波逐流，反复波动。继前一日大幅调低279个基点后，23日，人民币兑美元中间价又大举上调277个基点。如此涨跌反复，人民币兑美元中间价围绕6.57元一线的宽幅震荡已持续三周时间。

　　外汇市场人士指出，美联储二次升息前景莫测，国际经济金融形势扑朔迷离，共同加大美元汇率波动，人民币兑美元双边汇率自然难以独善其身。目前看，美联储升息进程停滞，限制美元短期上行空间，但美国经济与货币政策领先优势较为确定，确保美元中期升势依然可期。受制于中国经济下行风险，人民币兑美元贬值压力犹存，但近期也看到跨境资金流出压力逐步缓解，外汇市场供求趋向平衡，因此预计人民币对美元贬值风险可控，近阶段或保持宽幅震荡走势。

　　中间价画心电图 人民币很“忐忑”

　　据中国外汇交易中心数据，6月23日，银行间外汇市场人民币兑美元汇率中间价设于6.5658元，较上一日大举上调277个基点或0.42%，为近半个月时间最大幅度的上涨。

　　值得一提的是，此前一天，即6月22日，该中间价则被下调279个基点或0.42%，创本月以来的单日最大跌幅。经过这一跌一涨，人民币兑美元中间价实际没有明显变化，但显现出了很高的波动性。

　　据统计，6月初以来的14个交易日中，人民币兑美元汇率中间价出现了7次超过200个基点的调整。如果将该中间价高低点连接起来，俨然就是一幅心电图。人民币中间价为何如此“忐忑”？这很大程度上得归因于当前复杂的市场形势，尤其是美元阴晴不定，令人民币“身不由己”。

　　美元忽涨忽跌 人民币跟着摇摆

　　美联储议息和英国脱欧公投先后上演，6月以来国际外汇市场波谲云诡。面对复杂形势和诸多不确定因素，美元阴晴不定，人民币兑美元汇率亦随波逐流，反复波动。

　　回头看5月份，美元走势可谓顺风顺水，在美联储年中升息预期降至冰点，打压美元指数下探15个月低位后，美联储官员鹰派喊话促使市场反思对二次升息时点的判断，6月升息预期触底反弹，美元走势随即峰回路转，涨势几乎贯穿了整个5月。这一阶段，人民币对美元贬值势头明显。据统计，5月份，人民币兑美元汇率中间价累计贬值1201个基点或1.86%，创下2015年8月之后的最大单月跌幅；当月，在岸人民币兑美元即期汇率亦贬值991基点或1.53%。

　　进入6月，美元打破单边升势，陷入反复震荡，一方面，对6月升息预期的再降温、美联储议息按兵不动以及会后声明释放鸽派信号，阻断了美元上涨走势，并拖累美元走软，而另一方面，英国脱欧公投话题“蹿红”，民意调查与市场预期的偏离，立即引发了对英国脱欧的恐慌，金融市场避险情绪高涨，欧系货币、风险货币纷纷跳水，避险货币则受到追捧，美元暂时在失去升息预期的驱动后，却意外获得避险情绪的庇佑。这一期间，人民币除直接受到海内外市场情绪波动的影响之外，也因为美元反复震荡而陷入大幅波动的状态。

　　外汇市场人士表示，6月21日，美元指数上涨0.44%，人民币兑美元在夜盘交易中大幅走低，为22日的中间价大幅下调提供了理由；同样的，22日，美指跳跌0.56%，人民币即期汇率先行反弹，已注定23日中间价将收复失地。短期看，外汇市场不稳，美元忽涨忽跌，人民币兑美元汇率出现大幅波动实属“身不由己”。

　　宽幅波动难掩总体趋稳

　　尽管6月以来频频上演跳涨跳跌，但人民币兑美元汇率中间价总体变化不大，一直在6.57元上下来回波动。据统计，截至23日，6月以来人民币兑美元中间价累计上涨132个基点或0.2%；中间价算数均值为6.5744元。

　　人民币兑美元市场汇率波动则更显平稳。统计显示，截至23日16:30，6月以来，银行间外汇市场人民币兑美元即期汇率累计上涨约40基点，相比上月末，在岸即期汇率变化不到100个基点。进一步的统计显示，过去14个交易日，在岸人民币兑美元即期汇率仅有6月6日收盘涨跌超过200个基点，当日人民币即期汇率上涨207基点。特别明显的是，过去两日人民币中间价出现大幅调整，但21日和22日，人民币即期汇率分别仅下跌7基点和8基点。

　　市场人士指出，人民币市场交易价格除受中间价牵引之外，还体现了海外市场实时行情、最新信息、市场情绪等其他可能影响外汇市场供求状况的多种因素的共同影响。以22日的即期询价交易行情为例，当日人民币兑美元中间价被大幅下调272基点，人民币即期汇率随之大幅低开于6.5899元，但日内因美元走软而呈现低开高走之势头，16:30收盘价报6.5807元，较前收盘价仅微跌8基点，而当日夜盘人民币继续上涨，全天交易结束时报6.5750元。

　　23日，人民币兑美元即期询价交易开盘报6.5747元，名义上较前收盘价（16:30收盘价）高开，但实际上与前日尾盘成交价格相当，显示市场对人民币上行空间偏谨慎。日内来看，人民币早盘曾短暂冲高至6.5685元，后重新回到开盘价附近盘整，16:30收盘价报6.5778元，相比前一日夜盘价格变化不大。交易员表示，23日亚洲汇市，英脱欧公投结果出炉前汇市观望情绪重，美元跌幅收窄，加上国内购汇盘较多，限制人民币即期汇率涨势。

　　市场人士进一步指出，最近人民币即期汇率总体趋稳，表明外汇市场供求状况进一步趋于平衡，市场对人民币汇率预期相对稳定。外管局日前公布的数据显示，5月份银行结售汇逆差继续收窄。5月份，银行结售汇逆差为125亿美元，环比下降47%，日均逆差连续5个月下降，外汇市场供求状况进一步趋向平衡。与此同时，5月份，衡量购售汇动机的相关指标显示，市场主体的购汇意愿进一步减弱，而结汇意愿继续上升。结合当月外储规模及外汇占款变动，诸多数据表明今年以来我国跨境资金流出压力逐步缓解，并未因为5月份人民币对美元贬值而发生大的变化。

　　分析人士指出，美联储升息进程停滞，限制美元短期上行空间，加之跨境资金流出趋缓，居民购汇意愿减弱，近阶段人民币对美元或保持宽幅震荡走势。更长时间看，在结构性和周期性因素继续扰动中国经济增长的背景下，美元仍具基本面和政策周期相对优势，人民币对美元阶段贬值风险难以消退，但考虑到我国经济运行总体符合预期、经济结构进一步优化、经济保持中高增速，人民币对美元贬值风险可控。