中银香港：人民币贬值压力料将缓解

　　英国脱欧风浪未平，市场避险情绪仍未消散，人民币汇率近几日变动剧烈。

　　对此，中银香港首席经济学家鄂志寰6月29日表示，从英国脱欧后人民币中间价定价的表现看来，人民银行似乎在去年“811汇改”以来设定的“前日收盘汇率+一篮子货币汇率变动”的人民币兑美元中间价“双锚”形成机制之上，又增加了一个“过滤机制”来减弱市场噪音，针对市场突发事件作出微调，减小波幅。

　　她表示，随着全球央行维稳措施出台，市场风险逐渐释放后，对人民币的贬值压力较有可能得到缓解，预计今年年底在岸人民币兑美元大约会在6.7左右；兑美元会保持双向波动，兑一篮子货币则基本保持稳定。渣打银行对此的预计是6.67；瑞士信贷则做出未来12个月跌至6.9的预测；摩根大通维持6.75的预期。

　　鄂志寰认为，一方面市场对美联储加息预期大大减弱，尽管有避险资金流入美元，但美元走强的幅度将不及上半年，另一方面，10月人民币将正式被国际货币基金组织纳入其特别提款权（SDR）货币篮子，这将刺激各国央行对人民币资产配置的需求，而“一带一路”战略的推进也有助扩大人民币在沿线国家的使用。

　　中银香港在最新的报告中指出，自去年“811汇改”后，离岸人民币汇率出现较大波动、离岸人民币资金池萎缩、点心债发行规模减小，使香港银行业感受到了一定的压力。

　　在境外投资者对人民币贬值的预期之下，包括人民币存款及存款证在内的香港离岸人民币资金池由2014年底超过一万亿元的高峰，萎缩至今年4月份的8303亿元，跌幅已达26.5%。

　　此外，在人民币贬值预期、境内外利差及熊猫债市场开放的共同作用下，今年首5个月点心债发行量仅为46亿元，而其中有30亿元为国债；与之相对的是大热的熊猫债，截至今年6月，内地熊猫债发行了已达146亿元人民币。此前世界银行旗下的国际金融公司曾预期，受人民币纳入SDR利好，熊猫债市场规模未来五年有望超过500亿美元。

　　该报告指，点心债将受境外机构多元化资产组合的主要选择，可以推动人民币“请进来”，而熊猫债则为内地庞大的人民币储蓄拓宽新的投资标的，主要职能是人民币“走出去”。因此，相信市场稳定后，今年相当规模的点心债到期再融资需求及境内外外债受益收窄等因素，将使点心债市场再度活跃起来。

　　鄂志寰表示，短期来看离岸市场是以“量”的变化在适应人民币汇率双向波动的态势，这也将有利于离岸市场多样化的发展、培育境外投资者持有人民币的信心和真正需求。