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　　华创证券：或维持缓慢贬值趋势

　　从人民币兑美元汇率与美元指数的关系来看，今年4月以来并不呈现完全的相关关系，而是呈现出美元走强时人民币加速贬值，美元走弱时人民币缓慢贬值的走势，明显体现出4月以来人民币兑美元中间价的制定反映了央行对汇率有序贬值的有意引导。目前人民币汇率依然处在央行有意引导下的平稳贬值通道中，随着人民币贬值对出口的刺激作用逐步显现，央行未来仍有动机继续维持目前人民币缓慢贬值的趋势，汇率贬值对人民币资产的压力以及对央行货币政策的制约作用仍将持续。

　　中金公司：贬值风险或阶段性下降

　　人民币汇率贬值风险或阶段性下降。一方面，美元在美联储加息概率较低的情况下难以大幅走强，意味着人民币年内对美元的贬值空间有限。另一方面，从5月份以来，人民币中间价定价已经较快速度释放了贬值压力，为后续人民币汇率走稳以及双向波动奠定基础。从货币当局的角度来看，在9月份杭州G20峰会以及10月份人民币正式入篮SDR之前，可能有动力维稳汇率，避免国际舆论对中国汇率问题施压。而从资金流向来看，因贬值担忧而希望购汇外流的资金在今年一季度已经释放较多，但前期积累的巨大贸易顺差的美元头寸不少尚未结汇，而囤积在离岸市场。一旦汇率有所企稳，外部累积的美元头寸可能会有重新结汇的需求，从而支撑人民币汇率。

　　上海证券：或在6.7附近稳定数月

　　在前期英镑、欧元汇价急跌的情况下，人民币汇率若逆势坚挺反而会给进出口部门带来冲击。整体看，前期市场对于人民币的贬值预期有些“过度偏空”，近几个交易日人民币汇率事实上已经体现出非常明显的企稳迹象。人民币对美元汇率在6.70整数关口将会有非常强的支撑，预计人民币汇率未来至少一到三个月时间内都将稳定在该水平附近。

　　国泰君安：不必过度担心贬值冲击

　　再用“老眼光”看汇率已经不合时宜了。对大部分国内机构而言，其实没有条件进行本外币资产的自由切换，这决定了人民币资产没有系统性重配置的可能；能“自由迁移”的外资部分力量太小，不会对利率走势构成实质影响。5月以来，单位贬值幅度对应的外占降幅明显降低，贬值对流动性的冲击已经弱化。贬值只能决定全球贸易的“蛋糕”如何在各国之间分配，但难以对冲“蛋糕”越做越小的大趋势。大宗商品对中国需求极其敏感，输入性通胀逻辑对中国而言并不适用。汇率对货币政策的约束仍然客观存在，但汇率市场化已经取得了一些积极进展，伴随贬值的资本外逃效应也明显缓解，未来汇率对货币政策的约束可能转向“柔性”。（张勤峰 整理）