跨境套利日益活跃 风控、技术急需跟上

　　近期，人民币汇率波动剧烈，不少投资者都捏了一把冷汗。随着全球金融市场的联动性日益增强，越来越多的内地投资者将投资触角延伸至境外市场，跨境套利也越来越受青睐。不过，市场人士认为，在跨境套利交易中，人民币汇率风险的规避尤为重要，相关交易系统的发展也急需跟上。

　　据了解，2006—2011年，由于人民币升值预期明显，不少内外盘套利团队的平均年化投资收益高达80%—100%。“在这个阶段，开展境内外套利最大的获利因素之一就是人民币升值。”时瑞金融集团（中国）市场总监龚慧13日在“2016全球跨境跨市套利交流会”上表示。

　　最近几年，特别是去年以来，人民币双向波动明显加剧。龚慧表示，由于前期人民币汇率有较大幅度的下跌，不少市场人士预期其对美元中间价会跌到6.7，甚至是7.0，因此在当前的汇率水平上进行跨境套利，如何规避人民币汇率风险是非常关键的问题。

　　在规避汇率风险方面，据了解，以往投资者多通过OTC市场的人民币NDF、银行间远期交易及期权等工具锁汇。龚慧表示，银行间远期交易及期权的锁汇成本相对较高，近年来，境外市场相继推出人民币期货，可将其作为境内外套利交易过程中对冲人民币汇率风险的工具。

　　金创黄金资管部经理王宏达介绍，通过上海金交所黄金T+D合约也可实现跨境套利，而递延费的方向判断至关重要。“在递延费支付方向的判断上，对基本面的研究必不可少。如果递延费长期多付空，说明市场供大于求，现货充裕，需求不足，现货市场报价偏低。”王宏达说。

　　另外，有市场人士表示，投资者在参与跨境套利交易时，价格的波动有时候很难用肉眼捕捉到，需要通过更加专业的系统进行操作。

　　“交易系统是未来期货行业发展的重要资源之一。”新湖期货总经理杨熙东表示，未来金融业的发展将是多方之间的资源整合，而非同行间的竞争，对期货行业而言，经纪商、交易所、交易者、交易系统都是有机组成体。

　　展望今年的跨境跨市套利机会，龚慧表示，汇率仍旧是最核心的影响因素之一。“如果人民币对美元汇率短期跌破6.8，可能出现较大双向波动风险，投资者便需要仔细衡量。”

　　“此外，跨境套利交易成功与否还受利率环境的影响。在当前的利率环境下，企业进口基本已达到盈亏平衡。如果国内利率不断下行，同时国外利率持续上行，国内铜、镍等相关企业的进口就可能维持长期不亏损甚至盈利的状态。”龚慧表示。