疯涨“停不下来” 日元多头何以如此“肆无忌惮”？

　　FX168讯周四(4月7日)欧市盘中，美元/日元继续刷新着17个月以来的低位，日内最低触及108.02，险些击穿108关口。日元今年累计升幅已达到9.6%，领先所有G10货币。

　　官员言论：

　　日本财务省一位高级官员对日元升值发出警告，称最近汇市波动是单向的，而且如有必要财务省将在汇市采取行动。

　　日本内阁官房长官菅义伟已经连续三天表态，警惕地关注外汇市场，将在必要时针对汇率采取适当行动。

　　日本首相安倍晋三周二表示，必须避免任意干预汇市，避免竞争性货币贬值。

　　前国际货币基金组织(IMF)副主席筱原尚之今天却表示，日本当局不应该而且也不太可能会干预外汇市场，因为这样做不仅在阻止日元升值方面效果不好，而且七国集团(G7)其他国家也不会认同。

　　投行观点：

　　野村首席外汇策略师Ikeda今天在日本外国记者俱乐部表示，投机者不再相信“黑田魔法”，纷纷于去年12月转为日元多头。这也是导致日元持续推高的部分原因。

　　美银美林认为，日本央行可能在美元兑日元跌至105的节点进场干预，100则更有可能；干预需取决于出手的速度和市场状况，但日本央行很难以一己之力阻止日元升值。

　　摩根大通日本市场分析师Tohru Sasaki稍早预期，美元兑日元年底在110水平，并认为稍晚会突破100。

　　荷兰合作银行外汇策略师JANE FOLEY在彭博电台发表评论称，日本央行的干预“将是非常困难的”；从很多标准来看 日元“依然被低估”。

　　尽管近期日本政府官员频繁口头干预，但是市场好似全然不顾，做多日元的热情可谓是一波强过一波。猜测日本央行没有干预自由，本月也没有再度放松政策的空间了，这就是日元多头“肆无忌惮”的理由？

　　彭博经济学家Yuki Masujima和彭博亚洲首席经济学家欧乐鹰(Tom Orlik)撰文称，虽然日元走强反映了市场猜测日本央行并没有干预的自由，本月也没有再度放松政策的空间了，但是这一看法可能只对了一半。

　　文章称，上述猜测的前半部分，即日本政府和日本央行直接干预汇市的空间有限，可能是正确的。

　　最近20国集团承诺避免操纵汇率可能是担心人民币贬值。但是日本首相安倍晋三有关避免竞争性贬值的评论也意味着日本央行同样受到限制，尤其在日本准备于5月26-27日主办七国集团（G7）会议之际。

　　但是，认为日本央行本月不会再度放松政策的后半部分，可能有失偏颇。

　　春季薪资协商的初步迹象令人失望；第一季度经济表现疲软，通胀率在0.3%，远低于2%的目标。

　　如果日本央行行长黑田东彦希望在本月27-28日的央行会议上再度放松政策，那他也有充足的理由。

　　过往历史也显示，在市场质疑央行货币政策效力的时候，黑田东彦就会迅速行动。

　　随着日本央行货币政策委员会的构成发生改变，他在4月会议上采取行动的自由度也将增加。

　　原先反对采取负利率政策的白井早由里将不再是货币政策委员，接替她的Makoto Sakurai可能会壮大黑田东彦带领的占据多数的宽松阵营。

　　下图为日本货币政策委员会委员构成图 来源：日本央行、彭博

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