日元多头猜测日本央行受双重限制，但或只对一半

　　彭博经济学家Yuki Masujima和彭博亚洲首席经济学家欧乐鹰撰文称，日元走强，兑美元升破1美元兑110的水平，反映了市场猜测日本央行并没有干预的自由，本月也没有再度放松政策的空间了。但这一看法可能只对了一半。

　　上述猜测的前半部分，即日本政府和日本央行直接干预汇市的空间有限，可能是正确的。最近20国集团承诺避免操纵汇率可能是担心人民币贬值。但是日本首相安倍晋三有关避免竞争性贬值的评论也意味着日本央行同样受到限制，尤其在日本准备于5月26-27日主办七国集团会议之际。

　　但是，认为日本央行本月不会再度放松政策的后半部分，可能有失偏颇。春季薪资协商的初步迹象令人失望。第一季度经济表现疲软，通胀率在0.3%，远低于2%的目标。如果日本央行行长黑田东彦希望在本月27-28日的央行会议上再度放松政策，那他也有充足的理由。

　　过往历史也显示，在市场质疑央行货币政策效力的时候，黑田东彦迅速行动。随着日本央行货币政策委员会的构成发生改变，他在4月会议上采取行动的自由度也将增加。原先反对采取负利率政策的白井早由里将不再是货币政策委员，接替她的Makoto Sakurai可能会壮大黑田东彦带领的占据多数的宽松阵营。