未来10年美股的股息增速可能会降至1940年来的最低水平

　　——当美国企业季度财报扑面而来之时，2016年第一季度财报揭示出一个大矛盾：第一季度是2009年以来收入最为糟糕的一个季度，但同时也是历史上派息最高的一个季度。

　　本周高盛(Goldman Sachs)在报告中指出，尽管预计标普500每股收益将同比下降1%，但是标普500每股股息增长了4.6%。在4个季度连续计算的基础上，每股股息增长了7.5%，增至43.88美元，录得纪录水平。

　　这是好消息；但是同样也有坏消息：平均股息增速在萎缩。

　　尽管每股股息支付的绝对水平创下历史纪录，但是股息增长率降至2011年以来的最低水平。如下图：

　　自去年年底以来，全球经济增长放缓的忧虑以及超低利率的市场环境，驱使投资者竭力规避风险并博取收益。

　　并非巧合的是，今年标普500中表现最为强劲的部门包括那些股息相对丰富且在过去5年中从未削减股息的部门。

　　尽管股市在2016年初，因大宗商品价格暴跌而出现重挫，但是在整个第一季度，标普500指数成分股中仅有12家上市公司削减或暂停了股息支付。这12家企业中有8家是来自能源部门，包括康菲石油公司(ConocoPhillips)、阿纳达科石油公司(Anadarko Petroleum Corp.)以及德文能源公司(Devon Energy Corp.)等，所有的这些公司股息降幅逾50%，因为石油价格的暴跌令这些能源公司举步维艰。当然股息的削减并不仅限于能源行业。

　　据S&P Global Market Intelligence上周五公布的数据显示，从美国股市整体来看，有919家企业在2016年第一季度的增派股息，几乎较去年同期减少8%。此外，在过去四季度中，有2733家企业增派股息，较过去同比下降15.3%。

　　至于未来，市场预计情况会变得愈加糟糕。据高盛的报告表示，允许投资者押注公司未来派息额的标普500股息互换市场的市场定价显示：在接下来的10年中，标普500成分股的股息将以0.8%的年率增长，这一极低增速实际上自1940年以来曾未出现过。

　　高盛报告指出，市场定价显示，2017年至2025年期间，没有哪一年的股息增速会超过1%。这将远低于1950年以来6%的股息平均增速。且历史上曾未出现过连续10年股息增速低于2%的情况。如下图：

　　一些分析师指出，美股派息预期下降并不为奇，因为美股股息的削减是不可避免的。

　　导致这一情况发生的其它原因包括，企业利润增长的萎缩。一些分析师认为，标普500的股息收益高于10年期美国国债的收益率，这种“畸形”，暗示：债券价格过高或者美股较高的股息收益率不能够持续。据FactSet数据显示，周二尾盘，10年期美国国债的收益率为1.78%，而标普500过去5年的平均股息收益率为1.96%。

　　由于预期未来股息支付将会下降，投资者倾向于选择那些本季度派息高的公司，避开那些“承诺”在未来10年支付较高股息的公司。

　　另据一些分析师表示，2016年第一季度美股派息较高的一个主要原因是因美股标普500以及道琼斯工业指数近期的强劲表现导致的。

　　MND Partners公司的董事长Tim Anderson表示，蓝筹股毫无疑问自2月份以来表现突出，因为投资者一直倾向于持有那些质量较好、股息支付较高的权益类资产。

　　此外，今年迄今为止，标普500成分股中高收益的电信和公用事业类股票表现最好，截至周三分别上涨约12.8%和12.4%。