兴业金号：金弱银强 是谁发出了错误的信号？

　　国际现货黄金自2月底刷新逾一年高点后，一直维持在1280下方震荡，所录K线中带上影线的数量占大多数，上周也是冲高测试1270附近水平后快速回吐涨幅，但仍企稳1220支持。白银则不同，自两周前突破近一个月阻力16.10后，上周乘胜追击上破100周均线，最高上探了17.70附近水平。那么，本周究竟是白银能够带动黄金脱困，还是黄金拖累银价，造成假突破呢？

　　白银这波凌厉的上行走势是从4月初开始的，基本与原油、铜等大宗商品走势一致。仅就原油来看，推动油价走高最基本的动力是对4月多哈会议的乐观预期，而上周预期落空之后，科威特罢工的消息与再次召开会议的传言接踵而至，市场似乎没有思考的时间就展开了报复性的上涨。再回到大宗商品本身的需求，市场仍在消化中国贸易帐以来对中国经济活动复苏的期望。白银具有工业属性，能够遥遥领先黄金而追随其他大宗商品走势是很容易理解的。

　　然而，正如高盛所言，全球经济下行压力并没有减轻，大宗商品供需失衡的基本面没有根本改善，这种基于预期而脱离现实的走势能够持续多久值得商榷。从技术走势上看，铜和原油都在测试下行的20周均线，白银已经连续多天释放反转的信号，持续大幅上涨后急跌的风险极大。

　　黄金同样是大宗商品，但不具备工业价值，这才表现滞后。与此同时，黄金还受到日元的拖累。两者同样具有避险属性，早前日元上涨曾间接推动黄金走高，但在日元持续升值增强了市场对日本当局干涉的忧虑以及日本方面多次警告后，上周五甚至传出了日央行可能采取负贷款利率政策的消息，日元的暴跌促使风险偏好情绪走高，打压黄金。

　　不过，在这样不利的背景下，黄金也还有一重防护，那就是美联储4月不加息的可能性很大。从最近美国公布的经济数据来看，大部分不及预期，像零售销售、通胀等重磅数据均差强人意。美元近两周反弹，得益于欧元的弱势，即欧央行进一步宽松的意愿以及市场对此的预期打压欧元，从而拉大了欧美的货币政策前景差距。本周的关键回到美国，但美联储可能会让市场失望，这一点是要警惕的。美联储利率决议声明中，关注美联储是否提到经济前景更加均衡之类乐观的字眼，或者直接为6月加息敞开大门。

　　此外，日央行利率决议将可能是最大的意外。如果日央行为负贷款利率做铺垫，本周采取行动，对市场将是一个巨大的冲击，日元有望进一步下跌，而如果日央行不采取行动，可能让市场预期落空，为日元提供强有力的支持，间接提振黄金。

　　技术上看，周图连续整理于1280下方，多带上影线，进一步上行的困难极大，MA5下穿MA10，但金价尚未走到死叉下方，当前仍属于高位震荡偏弱格局。日图短期在1260附近连续受挫，更进一步有1280一线阻力，连续横盘不得破增加下破风险，但在有效下破前仍以震荡对待为佳。本周关注支持1225/1208/1190，阻力关注1263/1270/1280.

　　2016-04-25