高能预警！美元未战先怯 一事件恐比美联储更能引爆市场风险

　　路透点评称，美国3月新屋销售总数年化不及预期，有所下滑，主要是集中在西部地区；不过中西部以及南部新屋销售有所上升，东北部销售状况较上月没有太大变化；局部销售下滑并不能暗示美国房地产市场增速有所放缓，当前势头仍持续增强。

　　新屋销售月度之间波动较大。考虑到劳动力市场强劲和抵押贷款利率处于历史低位，过去三个月销售下跌可能并不能表明楼市下滑。

　　上周的报告显示，3月成屋销售大增5.1%。

　　楼市在普遍疲弱的经济中表现抢眼。贸易、工业生产、企业支出和零售销售等数据表明，美国经济在首季失去了大部分动能，去年第四季经济增长年率为1.4%。

　　预计第一季国内生产总值(GDP)增长率低至0.3%，政府将于周四发布第一季GDP预估数据。

　　不过考虑到，本周将公布美联储利率决议、美国第一季度GDP及3月核心PCE物价指数，预计美元在此之前跌势有限。

　　美元仓位近一年来首次转为净空头。 据美国商品期货交易委员会(CFTC)周五(4月22日)公布的数据显示，投资者连续7周减持美元多头押注，随着越来越多的全球外汇投资者做空美元，美元净头寸自去年5月6日以来首次转为净空。

　　具体数据显示，截至4月19日当周，美元净头寸降至-18.5亿美元，此前一周为4亿美元。

　　这很大程度投射出市场对于美联储的质疑；各界质疑当全球经济形势看来依旧不稳之际，周三开会的美联储是否会在近期进行升息。

　　伦敦纽约梅隆银行策略师Neil Mellor表示，“这是长线投资人自今年初开始抛售美元的原因，这说明了对于美联储正试图要做的事，各界缺乏真实的信心。”

　　“将这视为是去年大涨后的修正是相当具有说服力的说法。但若美元再度上涨，则必须建立在市场认定美联储不会受中国等因素影响而升息的信念上。”

　　美银美林策略师团队称，美联储可能会承认年初以来数据疲软的现状，但会拿“继续循序渐进地接近充分就业和通胀目标”的预期作对比；继续取决于经济数据的立场（为6月份加息敞开大门、但不会给出强烈信号）可能会限制美元跌势，但美元并不会在6月份FOMC加息前景更加明朗化之前大幅走高。

　　巴克莱在美联储决议前瞻中指出，本周的联邦公开市场委员会(FOMC)会议不太可能成为美元升势的催化剂，也没有条件促使“风险均衡”。如果FOMC会议声明如我们认为的那样毫无亮点，那么是否会进一步促使美元走弱？这是有可能的，但我们认为美元下行风险相对有限。

　　首先，美国商品期货交易委员会(CFTC)投机性美元净多头较去年11月的25%(占整个开仓头寸)降至现有的3.2%。如果剔除日元，这一跌势还要剧烈。不过鉴于积极的美国就业市场基本面形势，我们怀疑美元头寸能够在短期内转为净空头。

　　其次，我们的资产配置策略认为，若以史为鉴，美元跌势多半接近底部。美元贸易加权指数早已较1月峰值下滑超过7%，多年来最高的一次回撤幅度为9.5%。

　　尽管巴克莱认为温和的市场现况以及美元短期的区间波动不会改变，但其同时指出，风险随时可能涌现，尤其是中国的金融风险似乎在提升，中国国有企业债务违约事件略有冒头，进而对股市造成下行压制。若相关风险被放大，市场对于美元的避险需求将回归。

　　本周有数个央行召开会议，还会有多份国内生产总值(GDP)报告出炉，策略师称市场可能保持谨慎。

　　高能预警！日本央行决议或许比美联储更能引爆市场风险

　　除了美联储政策会议之外，日本央行的决议也同样牵动全球神经。此前，他们已引发过市场大动荡。

　　日本央行北京时间本周四11:00将宣布利率决议。分析认为，日本央行可能下调物价预估，并讨论日元强势、全球需求乏力以及疲软的消费对通胀预期的打击，是否到了有必要再实施一轮刺激政策的程度。

　　市场预计，政策表决可能非常接近。虽然许多日本央行官员担心低迷的全球经济前景，但在1月刚采用负利率之后，他们也同样不愿动用越来越少的政策工具。

　　如果日本央行要宽松货币政策，也可能会侧重增加购买股票信托基金，不过日本央行官员此前已经表示，他们可能会结合其他措施，比如扩大购买政府公债或者再次降息。SMBC Friend证券首席市场分析师岩下真理表示：“经济仍将疲弱，即使政府5月编制刺激方案，实际执行也还要等一段时间.如果这样的话，那么日本央行应尽早行动，而非拖延落后。”

　　CFTC上周五公布的数据显示，日元净多仓攀升至71870手，再次刷新1995年3月开始纪录这一数据以来最高位，之前一周为66190手。

　　与此同时，期权市场也亮起了警报灯。据彭博社，购买日元的溢价在一周的时间里就消失殆尽了，这还是1月以来首次出现这种情况。

　　“做空美元/日元现在是大家都在做的交易，”瑞银财富管理驻香港跨资产策略师James Purcell说，“日元交叉盘一季度下跌让很多做错方向的人巨亏。现在存在一个风险，就是有些人可能再次做错方向。”

　　上周五日元下挫2.1%，创日本央行行长2014年10月宣布第二轮宽松举措当天以来的最大跌幅，因彭博报导日本央行正考虑使其对金融机构的借贷计划适用负利率。

　　但交易员也警惕，日本央行进一步放松政策弱化日元的效果可能有限，就像1月份推出负利率措施一样。

　　“我有些怀疑日元下滑态势还能持续多久。金融市场似乎对于负利率对经济的影响并不看好，”法国兴业银行(601166,股吧)汇市主管Kyosuke Suzuki称。

　　一些分析师表示，鉴于市场已经在很大程度上消化了日本央行进一步放宽政策的可能性，4月27-28日会议结束后日元进一步下跌的空间可能有限。

　　“该报导公布后，美元/日元的上攻阻力已经加重。如果日本央行决议真如该项报导，再加上些许股市买盘，那么美元/日元将出现谣言时买进、谣言成真时卖出的卖盘，”三菱东京日联银行首席汇市分析师Minori Uchida表示。

　　不过，高盛表示，在加大日本央行购债规模或延长期限的同时，日本或将采取永久性的财政扩张措施，展现出提升经济通胀率的更可靠承诺。高盛表示，这可能是一个“相当强大”的政策组合，有助于提升通胀预期；财政和货币当局更开放的协作将清楚表明，决策者愿意将部分债务以及政府宣布的财政扩张措施货币化。

　　高盛称，“令人震惊”的是，市场完全没有将这一场景计入价格之中。此外，高盛预计美元/日元短期内将再度走强，维持130日元的12个月目标位不变。

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