叶檀：人民币国际化 海外总得留几只中国好股票

　　叶檀

　　传闻此消彼长，让中概股这两天“躺枪”。

　　5月6日，证监会表示对于中概股回归A股持审慎态度。就在当天，在美上市中国概念股多数下跌。8只股票跌逾3%，其中5只股票跌幅超5%。众美窝窝跌5.24%，欢聚时代跌5.65%，陌陌跌6.36%，中国信息科技跌6.67%，当当网跌6.96%。涨幅居前的是UT斯达康，上涨2.96%。5月9日，中概股板块继续逆市下跌，当当网、欢聚时代、陌陌以及世纪互联等个股跌幅超过10%。

　　中概股有没有被错杀、被低估的？有。如果这些企业坚持住，有可能成为经历千年考验的“股精”，并成为中国企业中压秤砣的一部分。

　　博纳影业有成熟的商业运作与投资模式，4月退市时最新报价为13.63美元，76%为机构持股，成熟投资者占优的态势意味着炒作的空间极小。事实是，从上市至今，博纳影业的走势非常稳健，从上市之初的每股8美元左右上升到现在的13美元左右，经历了中概股被做空等一系列动荡，腰板还是比较挺。

　　博纳拍出的影片数量与质量在内地算得上是一流，与好莱坞的合作模式也相对成熟。据公告，去年11月5日，公司向TSG娱乐金融有限公司投资2.35亿美元（约折合人民币15.01亿元），主要用于拍摄制作20世纪福克斯出品的6部影片，其中包括《独立日2》、《X战警：天启》、《猩球崛起：终极之战》、《火星救援》等等。如果有一天，中外影视合作更市场化，博纳将拥有更多的话语权。

　　博纳影业做梦都想回A股，公司总裁于冬经常用以比较的是国内的影视股。Wind数据显示，截至4月12日，华谊兄弟(300027,股吧)总市值396.5亿元，约等于博纳影业的7.14倍；光线传媒(300251,股吧)总市值373.60亿元，约等于博纳影业的7.24倍。

　　按照私有化协议，博纳将以27.4美元/普通股的价格收购全部股票，根据总股本估值达到8.6亿美元，约合人民币55.56亿元，此价格对比与其市场份额相当。博纳4月8日完成了私有化，于冬持股44.3%。如果回归成功，不仅于冬将跻身财富榜，后面持股比例分别约为9%、6%~7%、13%、6%、5%、4%的买方财团包括阿里影业、腾讯、金石基金、赛富资本、红杉资本、复星集团，也少不了发一笔横财。

　　同样在美上市的网易，股价一直维持在较高位置。从2010年到现在，网易股价稳步增长，没有经历断崖式下跌，虽然也经历过市场做空中概股的风波，但基本与网易股价无关。从最新数据看，网易每股净资产高达34.20美元，而动态市盈率不过17倍左右。

　　虽然网易CEO丁磊养猪不算成功，但网易一直靠游戏维持不错的营收，今年1月手游收入榜前三名分别是腾讯、Supercell和网易。

　　今年4月27日，中国现货交易平台银天下母公司银科控股登陆纳斯达克，成为中国大宗商品现货行业第一股，招股说明书显示网易是其主要竞争对手。

　　网易贵金属在市场举足轻重，2014年底启动，到2015年交易量已突破1800亿元，2016年迄今日均已达到20亿元，峰值最高到50亿元。网易有着国内首家互联网黄金白银现货移动交易平台，与上金所有合作。既然银天下估值有8亿美元，网易平台不会低于8亿美元。

　　网易有很好的现金流，跟腾讯一样到处投资新公司，让他们上市，不必自己急着回归。所以，像这样的公司不回归更好，心态更稳，股价更平和，可以让投资者长期投资，成为压箱底的投资品。

　　在人民币国际化的过程中，国人总要到海外进行投资，就像当初日本人买卖外汇一样。在欧美留几位经历考验的千年“股精”，让全球华人买，这是多好的事。

　　现在回归，很多中概股公司可能如同新娘子一般受待见，但接下来如果某些公司以市值管理、概念炒作谋生，对创业者、长期投资者实在算不得一件太划算的事。