刘海霖：美国联储局会议结果一如预期没有加息！

　　昨日市况简评

　　周三晚深夜见美国联储局会议结果一如预期没有加息，联储局维持联邦基金利率目标区间在0.25-0.5%，在声明中指出全球经济及金融市况继续对美国经济构成风险，将令通胀在2016 年剩余时间内保持在低位。全球经济及金融市场发展继续构成风险，在政策声明中没有评估风险平衡。

　　仅得联储局肯萨斯城区总裁George投票反对，她在此次会议上主张加息至 0.5-0.75%区间。决策者预测在 2016 年底联邦基金利率中位数为0.875%(之前预测为 1.375%)，反映今年的加息次数由 12 月中时估计四次减至只得两次。加上主席Yellen稍后在记者会上宣说鸽派说词，美元应声重挫全线滑落。据说因油价造好亦提振商品货币，澳纽元及加元升幅俱在1%以上，纽元升势最为凌厉升幅高达1.6%。

　　消息数据解读

　　英国财政大臣 Osborne：英国处在财政盈余的道路上；英国面临市场动荡、生产率太低和尾部风险所带来的挑战；OBR 已下调全球经济增长预估，前景明显偏弱；OBR 已下调英国生产率增速潜能；OBR 的预估是以英国留在欧元区为基础；OBR预计2016 年CPI 在0.7%(11 月时预估为1.0%)；OBR 预计2017年CPI在1.6%(11月时预估为1.8%)；OBR 预测政府每年无法完成公共债务/GDP比率下降的目标；OBR预计2016/17 财年?粽??GDP 比率为 82.6%(11 月时预估为 81.7)；OBR 预计 2017/18 财年?粽??GDP比率为 81.3%(11 月时预估为 79.9%)；OBR 预计 2018/19 财年公共部门?粽??GDP比率为 79.9%(11 月时预估为 77.3%)；OBR 预计2017/18 财年预算赤字为GDP 的1.9%(11 月时预估为1.2%)。

　　美联储决策者预测：在 2016年底联邦基金利率中位为0.875%(之前预估为1.375%)，在 2017年底为1.875%(之前预估为 2.375%)；2016 年 GDP 增长 2.2%(之前预估为 2.4%)，失业率为 4.7%(之前预估为 4.7%)，核心通胀为1.6%(之前预估为1.6%)；2017年GDP增长2.1%(之前预估为2.2%)， 失业率为4.6%(之前预估为4.7%)，核心通胀为1.8%(之前预估为1.9%)。

　　美国 2 月份核心消费物价指数(年率)从1月份的2.2%微升至 2.3%，高于预测的 2.2%，2012 年 5月以来最高。医疗及租金价格分别升 0.5% 及0.3%，推动基础物价上升。尽管汽油价格跌13%，拖累标题消费物价指数(年率)从 1.4%降至 1.0%，仍略高于预测的0.9%。数据反映能源价格带来影响持续减少，加上基数效应的消退，美国基础物价开始呈现上升的趋势。

　　美国2月份房屋动工(年率)升5.2%至117.8万的5个月高位，高于预测的115万。早前公布的零售报告令市场失望，并调低美国第一季的经济增长预测，但建屋活动的反弹将会为增长带来一些动力。而2 月份建屋许可(年率)跌3.1%至116.7万的4 个月低位，这或抑制未来房屋动工的增长。

　　贵金属重点要闻

　　美国联储局会议结果及主席 Yellen 说词削弱今年加息进程预期，美元应声全线锐挫提振贵金属市场上行发展。联储局主席Yellen 表示薪酬增长尚未显示持续加快，综合数据中仍没有令人信服的证据显示薪酬增长加快，薪酬没有出现普遍增长显示就业市场仍有闲置产能。仍要观察是否核心个人消费开支物价指数所显示的通胀压力有无持续上升的情况出现。能源价格之前的下滑及美元上升可能仍会打压通胀，通胀预期读数的走势可能无法准确的预示通胀前景。近期通胀数据上升，可能是受暂时性因素影响，近期通胀上升部份是因不稳定的成份所导致；核心通胀没有持续大幅上升，通胀预测升降的风险都有。油价在50 美元对政策没有重大意义，如果油价升至每桶50 美元，会推高联储局的通胀预期。

　　但她担心全球经济前景已令美国金融环境收紧，表示欧元区、中国及日本采取的措施给经济前景带来上行风险云云。Yellen 既提及日本第四季经济萎缩的状况令她惊讶，亦暗示欧洲经济可能趋弱发展。言下之意，先进经济体亦见显著放缓征兆，应是压抑着联储局不敢轻举妄动的主因。这可令人联想到上周欧盟央行深化负利率政策及刚于周三上午日本央行行长黑田东彦的负利率可至0.5 厘之说词。不欲政策背?会推升美元的情况出现，暂时似乎是联储局主要的顾忌。

　　但此前美国 2 月份核心通胀率增速快于预期，扣除波动较大的食物及能源项目的 2 月份消费物价指数(CPI)按年升2.3%，创下自2012 年 5 月以来最大升幅(1 月为上升2.2%)。虽然CPI 并非联储局喜用的通胀参考指标，但通胀压力潜升未必是虚火。尤其是如次季油价升幅超越首季的话，下半年通胀压力将显著抬头。暂时只可炒作性的看淡美元而看好金市，今年只限两次加息的看法不宜深信。

　　国际黄金策略

　　昨晚急升后仍保持在调整区运行。现时价位暂于1245与1272间整固，后市倾向升试1286阻力，穿位挑战1294及1308，进一步升穿反弹目标将延伸到1333甚至1380。短线支持在1238及1211。

　　国际白银策略

　　现时价位暂于15.05与15.95间上落，及后倾向升试16.40及16.95阻力，若升穿将破坏中期跌势，届时反弹目标将上延到17.65及18.45。短线支持14.65及13.65。

　　刘海霖

　　2016-3-17