Sell in May 对于美股投资者“果然还是老话说的好”

　　最近的美股走势让投资者又重新记起了“5月清仓离市（Sell in May and go away）”这句老话。

　　本周四公布的美联储4月会议纪要显示，美联储没有排除6月加息可能。美联储意外偏向“鹰派”，令美股震荡下行，昨日达到接近去年年末水平（图1）。

　　隔夜，美联储“三号人物”，纽约联储主席杜德利称，数据若改善今夏或加息，满意市场重新定价6、7月加息概率。里士满联储主席莱克也表示，全球经济、金融风险已经有所下降，6月很可能加息，而市场在3月和4月错误解读了美联储的讯号。美股闻讯急跌，标普500指数跌破关键技术位。

　　目前，标普500、道指均抹去今年以来涨幅，再度跌入负值领域。今年以来，仅有道指交通类股略有上扬，涨近1%（图2）。

　　回顾本月以来走势（图3），大概就能明白什么叫“Sell in May”了。

　　在美联储鹰派声音日趋高昂之际，高盛、美银美林相继发表了看空美股的观点。

　　高盛首席美股策略师David Kostin表示，在未来12个月中，由于增长和估值方面不乐观，降级美股至“中性”。直到我们看到持续稳定的企业收益增长，否则不认为股市具有吸引力。未来标普500指数将看到显著波动，并且在今年末会看到2100点。高盛曾在其上一份研报中曾经预测，标普500指数将在未来数月内下跌5%-10%至1850-1950区间。

　　据彭博总结，高盛认为影响美股未来波动性的主要因素有：

　　1）目前估值过高；

　　2）尽管标普指数从2月份开始有所反弹，但机构和对冲基金依然维持净空头头寸。值得注意的是，在最近数周，投资者大量买入了230亿美元的期货头寸；

　　3）美联储加息是不稳定因素，但目前看来，突然地收紧会比按兵不动更令市场震惊；

　　4）今年是大选年，按往届经验，一般标普指数在11月之前都会维持震荡走势。

　　Kostin表示，影响美股上行或下行的风险因素分配不均，这让我们建议投资者在五月份采取抛售的策略，或者买一些对冲产品。

　　无独有偶，美银美林日前公布月度基金经理仓位调查称，如果你现在进入“丛林”，会发现到处都是“熊”。

　　报告指出，5月份现金水平目前已上升到5.5%，较4月份5.4%继续攀升，逼近2月份触及的5.6%的15年高点。

　　这意味着，越来越多的基金经理人都正开始囤积现金而非进行投资，推动现金水平日趋多年来高位，而这种情况自今年早些时候股市大幅下跌以来还没有出现过。

　　这份报告还显示，仅有12%的受访基金经理人正在冒“高于正常水平”的风险，而大多数基金经理人都正在蜂拥买入高质量资产。