全球货币产业化与中国经济的未来（五）

　　金岩石

　　金融危机与货币产业化形影相随，这正是中国经济转型的国际背景，转型中的中国经济有两大特征：一是减速；二是创新。2007年之前的中国经济一直是双位数增长，现在降到6.5%~7%！

　　中国经济正在经历着双重转轨，其一是全球化市场的转轨，正在形成一个全球化市场导向的新实体经济，而新实体经济的第一大特征就是金融创造的实体经济；其二是中国资本市场的转轨，正在形成一个证券化驱动的新民营经济，以国有企业为代表的旧实体经济已在资本市场中退居次要地位。

　　在我看来，转轨经济有新旧两个空间：旧实体经济，尸横遍野；新实体经济，遍地黄金。在新旧两种经济的转换中，从2007年开始的10年间，中国经济的基础资产不断恶化，优质资产伴随着经济增速而减少。经济整体下滑的拐点并不是现在，而是在2007年就发生了。

　　如今总理提出“大众创业、万众创新”是非常正确的，但没有股权投资哪儿来的创业创新？创业靠“坑爹”是不行的，富家子弟在创业市场上是弱势群体，“双创”经济的背后一定是股权投资和证券金融业，是聪明的富人选择性地把钱投给更聪明的穷人。

　　大众投资的时代来源于货币产业化，政府选择成为货币产业的垄断经营者，市场随之选择了大众投资的产业化。一边是货币产业化，另一边是投资产业化，而没有投资产业化的国家，货币产业化的必然后果就是恶性通货膨胀导致国家破产。现代政府的经营模式简而言之就是8个字：负债国家，赤字财政。治大国如烹小鲜，左手一张“纸”，右手一笔“债”，每次危机都源于某一条债务链的崩溃。

　　金融危机与货币产业化形影相随，这正是中国经济转型的国际背景。转型中的中国经济有两大特征：一是减速；二是创新。2007年之前的中国经济一直是双位数增长，现在降到6.5%-7%！

　　其实，中国经济并不需要这么高的增长速度，经济减速是在有序引导下实现的，目的是在减速中完成转轨。那么什么叫作转轨呢？经济减速导致实体经济大面积破产，人们会得出非常悲观的结论。而我作为体制外最乐观的经济学家却看到了经济转轨的三大亮点，就像划破夜空的三道闪电一样预示着新经济的未来。

　　其一是新三板。3年前有新三板吗？没有！现在挂牌企业达到7000多家，这是民营经济证券化：一个为国企脱困而立的股票市场如今已成为民营企业的投融资天堂。其二是私募投资基金，仅3年时间就从1000多家发展到2.6万家，10年前只有7家。其三是人民币的国际化。3年前离岸人民币的市场份额在全球货币市场中只占0.84%，去年达到2.74%，排名世界第3位。正是由于这个原因，国际货币基金组织（IMF）决定把人民币纳入特别提款权（SDR）五大货币，排名第三，今年10月1日生效。可以预料，人民币的国际化将引领中国经济的全球化。

　　我个人的预测是：在五大货币的版图中，美元将依旧强势，欧元、日元、英镑3种货币或将形成同盟，人民币汇率位居中间，与美元和三币同盟博弈，于是就可能在一定时期内保持人民币的特殊地位：跟随美元，博弈“三币”。未来人民币汇率的走势将持续相对贬值，但在可控中，应保持人民币贬值的速度低于“三币”（日元、欧元、英镑指数）。不久前，央行开始公布两类挂钩的人民币指数，其一是挂钩美元，其二是挂钩特别提款权。这不是偶然的，也是有序的引导性政策工具，是要给人民币汇率的浮动区间确定一个参考标准，让人民币能够在五大货币之中“左右逢源”，在相对贬值的趋势中保持稳定。我希望也有理由相信，人民币国际化和产业化的目标一定能够实现。