刘海霖：上周在美国联储局会议声明出台前，有补仓盘支撑美元反弹！

　　昨日市况简评

　　上周三美国联储局会议结果一如预期没有加息，决策者预测在2016年底联邦基金利率中位数为0.875%(之前预测为1.375%)，反映今年的加息次数由12月中时估计四次减至只得两次。主席 Yellen 在会议后记者会上表示，综合数据中仍没有令人信服的证据显示薪酬增长加快，薪酬没有出现普遍增长显示就业市场仍有闲置产能。仍得观察个人消费开支物价指数所显示的通胀压力有无持续上升的情况出现。

　　此前能源价格的下滑及美元上升可能打压通胀，通胀预期读数的走势可能无法准确的显示通胀前景。近期通胀数据上升，可能只是受暂时性因素影响而已，近期通胀上升部份是因不稳定的成份所致，核心通胀没有出现持续大幅上升，通胀预测升降的风险都有。油价在 50美元对政策没有重大意义，如果油价升至每桶50美元，会推高联储局的通胀预期。担心全球经济前景已令美国金融环境收紧，表示欧元区、中国及日本采取的措施给经济前景带来上升风险。

　　但又预计国内经济增长超过潜在水平，美国就业市场继续收紧，不希望落后于形势而不得不急速收紧政策。表示联储局没有积极讨论负利率议题，没有花时间考虑额外的宽松政策工具；表示海外实施负利率效果不一，刺激措施仍有诸多选项云云。Yellen 既提及日本第四季经济萎缩的状况令她惊讶，亦暗示欧洲经济可能趋弱发展。言下之意，先进经济体亦见显著放缓征兆，应是压抑着联储局不敢轻举妄动的主因。

　　消息反映此刻联储局的判断是，国内薪酬既未见广泛上升形势，日本及欧洲乃至中国的形势不妙可能输出通缩威胁，油价又未升到足以威胁通胀数据走向的地步，现时利率政策以不变应万变为上算。反正有时间观察油价在第二季内表现再行定夺不迟，这应可意味到下次4月27日会议加息机率一样微薄，相信要待6月15日会议方有加息可能性。尤其是如果届时油价升穿每桶 50美元，11月大选前恐怕不止两次加息，位图预测未必能反映决策成员主流看法而不应轻信，暂时只可炒作性的看淡美元。

　　消息数据解读

　　上周在美国联储局会议声明出台前，有补仓盘支撑美元反弹，欧币及商品货币皆下挫。此外日本内阁特别经济顾问滨田宏一表明，目前日本央行不大可能进一步放松政策，而是评估意外实施负利率措施带来的影响。日元在预期周二日本央行会议没有政策变动下相对持稳。日本央行会议结果一如预期的没有任何政策变动，声明指出央行下修了通胀预期的评估，表示通胀「近期走软」，等于承认其刺激计划未能像设想那般发挥作用。删除了如有需要可进一步下调负利率的说词，改以「必要时将从量化、质化及利率三个面向来采取额外宽松措施去达成物价目标」替代。市场诠释为难再深化负利率政策征兆，日元渐见回扬动力。但美元兑商品货币仍可上扬，英镑更跌近1%，这是因英国「脱欧」疑虑深化所致。

　　英伦银行会议记录显示，近期英镑下跌可能「很大一部份」反映了围绕「脱欧」公投的不确定性，脱欧公投短期内可能会推迟一些开支决定并放缓增长。但市场似乎折现了一个更糟糕的记录内容预期，英镑仍可呈凌厉升幅，仅次于纽元而创下今年来最佳表现，可能反映「脱欧」风险已折现不少，否则此情况下英镑升势没理由还强胜欧元。而据华尔街日报(博客,微博)引述知情人士指出，日本央行官员正检查日元兑美元汇率报价，或会是干预汇市先兆。日元强势收敛但仍有约1%升幅，足见周三晚美国联储局相关消息重创美元的地步。

　　贵金属重点要闻

　　联储局讯息模糊 有利商品价格持续反弹。美国联储局周中下调年底联邦基金利率中位预测，反映官员预测今年加息两次，低于上次预测的四次。联储局没有在声明里描述风险前景的评估，主席Yellen 的讲话中提到委员对风险是否均衡没有共识，这种看法分歧将限制联储局在短期内加息的行动。

　　预计短期内美国加息的预期将继续舒缓，在美元偏软及风险取向回升的情况下，或持续加强商品的上升动力。周中美国3 月份的费城及纽约区制造业指数大幅反弹至正值区域，调查显示订单需求显著改善，暗示制造业呈现复苏迹象，有助改善商品需求的基本面。不过需要注意加息预期的舒缓会否持久，联储局有机会在4月底时的会议改变口吻。联储局主席Yellen 的讲话中提及近期通胀的上升可能是受暂时性因素影响，然而这有机会错判了未来物价突然加速上升的可能性。

　　上周我们提到产油国的冻产及中国的化解过剩产能导致商品未来供应预期出现变化。现在加上美元偏软，意味着商品价格或加速上升，将对整体物价带来连锁效应。Yellen 也提过油价升回至50美元会提高联储局的通胀预期，实际上这距离目前水平并不远。石油生产国仍迈向冻产 加拿大年初的数据改善OPEC 已确认将于4月17日举行产油国会议。俄罗斯能源部长指15个国家确认会参与，伊朗亦准备参加会议。预计达成协议的憧憬会继续支撑原油价格。

　　加拿大1月份制造业销售升 2.3%。报告内容广泛地正面，新订单大幅上升6.8%，存货亦反弹0.6%。由于需求远高于库存增长，存销比率降至超过一年以来最低。这意味加拿大制造业将需要补回存货。且1月份零售 2.1%的升幅修复12月份的跌幅。暗示加拿大第一季经济增长动力良好。

　　国际黄金策略

　　周线图??物线保持向上，转向点1137.92，价格在云区之上，云顶底分别为1191及1139美元。日线图??物线已转为向上；转向点1229.97，价格在云区上，云顶为1180 美元。现时价位暂于1242与1272间整固，后市倾向升试1286阻力，穿位挑战1294 及1308，进一步升穿反弹目标将延伸到1333甚至1380。短线支持在1238 及1211。

　　国际白银策略

　　现时价位暂于15.35与16.40间上落，及后倾向升试16.95阻力，若升穿将破坏中期跌势，届时反弹目标将上延到17.65及18.45。短线支持15.10及14.65。

　　刘海霖

　　2016-3-21