大摩：非农重创后美元依然将走高的理由

　　FX168财经报社(香港)讯摩根士丹利全球外汇策略(Morgan Stanley Global FX Strategy)日前指出，即便非农就业数据表现惨淡，但美元依然有上行机会。

　　该行策略师Hans Redeker和Charles Rubenfeld在最新的汇市研报中写道：

　　上周五的非农就业数据并不只是给出了3.8万超低增量的意外，上月的数据也被大幅下修，3个月非农均值从去年的峰值28.2万陡然下降至12万。虽然单个5月数据还需其他指标予以验证，但其疲弱程度足以让美联储(FED)的加息姿态再次回到观望。

　　美联储主席耶伦(Janet Yellen)预计不会承担任何风险，未来加息多半会等到有足够好的经济数据出现才能兑现。

　　当美元从2月高位回撤起，到5月低点累积贬值5.6%，然而美元春季跌势受到两股支撑力量的促进。

　　首先，在美国弱势经济数据的作用下，美联储加息预期缓解。其次，中国经济强势复苏。现在中国经济数据再现疲弱的迹象，商品价格也受到需求不振的限制，黄金、原油及其他大宗商品走势分化。基于这一逻辑，美元现有跌势预计不会超过春季时。

　　外汇市场方面，美国就业市场数据数周来表现温和的状态骤然改变，原因是就业市场正接近非加速通胀就业状态，而新的就业是否能随着薪资水平提升同步上扬？褐皮书内容提示，全美14个地区的就业形势趋紧，平均小时薪资2.5%的年率增长印证了这一点。

　　若如此，美联储将继续货币政策的紧缩偏向，推动美元走高。我们因此不倾向于改变现有的头寸安排。但若美国经济的确比看上去的更差，那么美联储无疑会转向鸽派立场，并进一步延后加息时间。

　　总之，我们依然认为，美元强势依旧未走完，如果美国薪资水平上升，美元多半将在今夏升值。如果美国经济陷入周期性倒退，美元短线则恐下滑5%，之后将在新兴经济体忧虑的再次升温而回升。

　　当前瑞郎和日元提供了相比美元更好的价值。

　　校对：TIER