蔡若瑜：美联储官员们在如何加息存在较大分歧！

　　昨日回顾

　　周三(7月06日)现货黄金于1354.90美元/盎司开盘，全日最高位1374.90美元/盎司；全日最低位1353.50美元/盎司；收盘于1363.10美元/盎司。现货白银于19.85美元/盎司开盘，全日最高位20.48美元/盎司，最低位19.81美元/盎司，收盘于20.03美元/盎司。

　　基本分析

　　周三(7月06日)黄金突破1374美元/盎司，创两年半新高。英国公投脱欧后投资者大举涌入黄金ETF资产，6月FOMC纪要显示美联储加息前景不确定增强，黄金连续八个交易日上涨。周四凌晨两点公布的FOMC会议纪要显示，美联储认为美国劳动力市场不确定在增加，金融稳定低威胁到前景展望。美联储认为，在加息之前，应谨慎地等待更多数据和英国退欧情况。

　　英皇金业(香港)：高级客户经理刘芷?指出，美联储官员们在如何加息、经济展望、通胀等方面存在较大分歧。值得关注的是，美联储6月的会议纪要中，不确定措辞出现13次，为2013年以来最多。这显示美联储面对市场风险，对加息前景变得更为谨慎。黄金周三突破前高依然受到避险情绪的支撑，投资者对英国公投脱欧后对世界经济引发的震荡充满疑虑。全球发达国家国债收益率持续降低，全球债券基准的美国10年期国债收益率在周二触及了30年的低位，而日本20年期国债收益率首次跌破零。欧盟分裂威胁、全球经济不景气时间或延长，以及央行政策有效仍存疑之际，黄金仍是最佳投资选项。截至周三（7月6日），全球最大的黄金ETF SPDR Gold Trust的黄金持仓量较前一个交易日减少0.28吨，为982.44吨，这是黄金ETF一个月来首次出现减持。

　　美国5月贸易赤字增幅大于预期，主要是因油价上涨推高了进口价格。美国商务部(DOC)周三表示，美国5月贸易逆差为411.4亿美元。预估为逆差400亿美元。周三(7月6日)金融数据Markit公布的一份行业报告显示，美国6月服务业采购经理人指数(PMI)终值略高于初值和5月终值。数据显示，美国6月Markit服务业采购经理人指数(PMI)终值为51.2，初值和5月终值均为51.3。经济学家称，近期有关美国GDP的数据好坏参半，但美国6月Markit服务业PMI终值下滑表明第二季度经济增长仍然受抑。美国商务部(DOC)上周五(7月1日)公布，美国5月营建支出意外下滑，连续第二月下降，预估为上升，主要是受公共部门营建支出下降的拖累。4月营建支出降幅下修后进一步扩大。详细数据显示，5月营建支出下降0.8%，至1.143万亿美元，预估为上升0.6%。4月营建支出修正后为下降2.0%，前值为下降1.8%，创2011年以来最大降幅，这可能促使经济学家下调美国第二季度经济增长预期。

　　英皇金业(香港)：高级客户经理刘芷?又指出，在英国公投结果证实脱欧之后，欧洲的银行股普通暴挫，不过并非理论上最为受压的英国金融股表现最差，反为是意大利、法国乃至德国的金融股受创更甚。投资者担心银行业坏账问题而一起出脱银行股票，令到意大利要考虑向部份银行注资挽救的方案。曾有消息人士指出，意大利政府正在研究措施，可能向银行业注入最多400 亿欧元资金，并可能透过提供资本或承诺担保支持银行业，而注资额仍在讨论中未有定案。著名的投机大师索罗斯早于 6 月 25 日警告说英国脱欧令到灾难情景已经成为现实，令到欧盟瓦解步上无法挽回的道路，随着脱离欧盟的冗长复杂的政治及经济程序推进，全球金融市场或将持续动荡。他甚至认为实质经济所承受的后果将可及2007-2008 年间金融危机相提并论。

　　这已说明在投机大户心目中，英国脱欧的打击主要在于加速欧盟分裂解体而非其本身经济有这样影响的程度。据说索罗斯押错注买入英镑损手之际，抛空德意志银行所获利润足可抵偿汇市亏损有余，昨日德银股价创下纪录低点。事实上，此前国际货币基金会 IMF 在「金融体系评估」报告中指出，在全球具有系统重要性的大银行中德银似乎构成最大的系统性风险，其次才到英国汇丰及瑞士信贷。指出德银的重要性，凸显了风险管理、密切监管及监察跨境曝险的必要性，与及具有全球系统重要性的银行，需要实行新的拯救方案计划。

　　IMF 还警告说超低利率威胁到德国 13 万亿欧元金融体系的利润，因此加强呼吁德国银行业及保险业应进行结构改革。而欧盟央行的负利率政策，已侵蚀德国零售银行业务的利润，并将影响其寿险业达到德国金融监管当局要求的能力云云。这可见欧盟央行并非万能，其政策有时甚至带有意想不到的负面反效果。而且六年前本烂亦指出过，德国银行业杠杆率普遍在欧洲的最高水平并不稳当，只不过其政府有财政空间尚可自救而已。现时意大利与西班牙的银行业都水深火热，一旦要政府施救则财政赤字及累积债务都会显著恶化(而且不被欧盟新法规允准)，德国明年即要大选又不能丝毫手软，欧元前路有多凶险不难想见。

　　本周内，英国三大房地产基金相继暂停赎回，令高达91亿英镑的投资者资产被锁定，不禁让人重新想起2007年的状况。周一，管理资产规模29亿英镑的英国房地产基金宣布，因"异常的市场环境"，从当地时间7月4日中午12点起中止一切交易，此举是为保护所有基金投资者的利益，避免损害投资回报。该基金是英国第三大面向散户的开放式房产基金，如果再有任何一笔赎回，该基金都不得不抛售所持房地产，筹集资金应对。周二，英国保险巨头旗下的地产投资基金宣布，暂停所有交易并立即生效。该基金管理资产规模达18亿英镑。市场环境对房地产业造成了广泛影响，并导致该基金缺乏实时流动，他们已经采取行动，通过即日起暂停交易保护所有投资者利益。同是周二，M&G 宣布，其旗下的房地产基金暂停投资者赎回。该基金管理资产规模达到44亿英镑。由于英国公投退欧带来的商业地产市场的不确定，投资者赎回金额已明显提高。

　　油价上升近 2%，因美国经济数据强劲提振油价在连跌两日后反弹，但汽油供应过剩及英国脱欧造成的冲击暗示后市将面临更大的压力。布兰特原油期货收升 0.84 美元或 1.8%，报每桶 48.80 美元，美国原油期货上升 0.83 美元或 1.8%，收报每桶47.43 美元。一份服务业报告表示，6 月美国服务业增长速度为七个月以来最快。该数据减轻了对英国脱欧给全球增长带来影响的忧虑，提振美股及原油期货上升，油价在此前两日下跌约5%。全球最大的黄金ETF--SPDR Gold Trust 截至7月6日黄金持仓量增持28.81吨，至982.72吨。全球最大的白银ETF--iShares Silver Trust 截至7月5日的白银持仓量增持96.69吨，至10,471.10吨。

　　入市策略：

　　本日波幅目标预测：

　　现货金：1355至1375美元。

　　现货银：19.80至20.80美元。

　　现货黄金：

　　计划一：在1355(美元)做多，止赚设在1375(美元)，止损设在1345(美元)。

　　计划二：在1375(美元)做空，止赚设在1355(美元)，止损设在1385(美元)。

　　现货白银：

　　计划一：19.80(美元)做多，止赚设在20.80(美元)，止损设在19.20(美元)。

　　蔡若瑜

　　2016-7-7

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