6月外储“意外”增加：海外债券升值是主因 有分析人士认为，这可能代表央行已完成汇率市场化改革

　　本报记者 杨志锦 北京报道

　　6月末，以美元计值和SDR计值的外汇储备数据“双双”上升。

　　7月7日，中国人民银行发布的数据显示，6月末以美元计值的外储3.20万亿，相比上月增加134.26亿美元；以SDR计值的外储2.29万亿，相比上月增加161.6SDR。央行援引国际货币基金组织的数据显示，2016年6月 USD/SDR= 0.714876。

　　此前，5月外储下降279.32亿美元。由于6月人民币兑美元汇率明显贬值，市场预计6月以美元计价的外汇储备将继续下降，但外储实际数据却增加134.26亿美元。人民币汇率“价”和跨境资本流动“量”相背离的现象出现。

　　“汇率上，六月末欧元对美元汇率和五月末差不多，但日元上涨很多，对于以美元估值的外储是提振。” 方正中期期货研究院利率汇率研究员季天鹤对21世纪经济报道记者表示，“此外，脱欧引发债券收益率暴跌，债券价格上涨，也让外汇储备持有的债券估值走高。”

　　中国金融期货交易所研究院首席经济学家赵庆明向21世纪经济报道记者表示，虽然6月人民币贬值，但是并未出现像年初一样的恐慌性购汇。从这个角度看，资本净流出规模并不大，同时资本流出的压力也不大。

　　根据外管局披露的数据计算，衡量购汇动机的售汇率（客户从银行买汇与客户涉外外汇支出之比）1-5月分别为90%、74%、74%、75%、73%。该数据整体呈下降趋势，显示企业和居民购汇意愿明显减弱。目前外管局尚未披露6月结售汇数据。

　　赵庆明介绍，6月日元兑美元升值，欧元、英镑兑美元贬值。在多币种结构的外汇储备中，非美元货币汇兑折算因素对6月外储贡献相互抵消。由于外汇储备中大部分是海外债券投资，英国脱欧公投决定导致债券价格走高，因此引起中国外汇储备不降反升。

　　美国财政部的数据显示，截至4月末，中国（不含港澳台地区）持有美国国债的余额为1.24为万亿美元，约占4月末中国外汇储备（3.21万亿美元）的四成。

　　数据显示，英国脱欧公投以来，发达经济体10年期国债利率普遍大幅下降。其中，美国10年期国债利率下降37个BP。债券市场上，利率和价格负相关，利率下降的同时债券价格会上升。

　　华泰证券(601688,股吧)首席宏观分析师李超点评称，尽管SDR一篮子货币中人民币兑日元和美元在6月末均出现一定幅度的贬值，由于6月篮子汇率基本稳定，且6月末人民币兑英镑和欧元出现较大幅度升值，因此对SDR计价的外汇储备没有形成影响。

　　从历史数据看，央行外汇储备余额自2014年6月达到3.99万亿美元的高点后持续进入下行通道。2015年，中国外汇储下降5216亿美元，创史上最大年度降幅。今年6月外汇储备增加134.26亿，是2015年4月以来的最高增幅。

　　招商证券(600999,股吧)宏观分析师闫玲点评称，6月外汇储备不跌反增，改变之前同向变化的关系。这表明外汇市场在自求平衡，汇率在发挥调节作用，央行对外汇市场的干预度下降。

　　九州证券全球首席经济学家邓海清表示，从2月开始，央行口径外汇储备变化明显减小，外汇储备的变化整体已经进入不超过300亿美元的窄幅变动区间，说明央行在数量上的常态化干预也在退出。

　　邓海清认为，6月外汇储备止跌回升意义重大：这可能意味着中国央行或已经悄然完成了汇率市场化改革，对外汇市场量价的常态化干预均已经退出。今后外汇储备的变动，可能只是由央行自身持有资产的重估导致。