摩衍：商品之王的多头火焰即将熄灭

　　2016年初，美原油刷新13年新低26美元/桶，其后展开了一轮极其强势的反弹，至今油价接近50美元/桶，反弹幅度接近100%。本来油价的上涨逻辑一再被修复，最初是超跌反弹，其后OPEC冻产预期出现，促使油价延续升势，正式拉开了上涨大幕。而在冻产协议破裂之后，美联储推迟加息预期令美元大跌，油价再获提振上涨。但紧接着美元指数大幅反弹，油价理应结束上涨，步入下跌轨道，但加拿大森林大火与尼日利亚武装冲突导致市场原油供应每日减少300万桶，令供需矛盾出现缓解，油价趁机再度向上攀升，但在50美元徘徊不前。

　　原油在高位整理已有数周之久，后市究竟是延续涨势，还是掉头回落，这成为投资者关注的焦点，笔者接下来也将给出自己的观点。

　　从供给端看，最新数据显示，油价走高使得美国原油生产商提高产量。根据贝克休斯的调查，美国活跃钻井平台最近有增加的迹象，此外，之前有海外媒体报道称，新加坡近海密密麻麻地停满了超级油轮，一度有多达40艘超级油轮停靠在新加坡外海，被当做漂浮的储油基地使用，这些油轮储存的石油总量多达4770万桶，其中主要是原油。新加坡外海大量油轮浮在海上当做储油基地的景象，预示着全球原油供应过剩的状况丝毫没有缓解。而作为原油出口大国，伊朗数千万桶原油也将回归全球市场，这也有助于保持石油供应充足。因此综合看，未来的原油供给依然非常强劲。

　　从需求端看，欧洲和日本经济裹步不前，陷入衰退境地，短期难以复苏，这对原油需求产生一定抑制。而且英国退欧之后，又引发新一轮危机，欧洲经济恐将陷入更大程度的衰竭。中国经济尽管保持增长，但增速明显下滑，经济转型势在必行，中国经济软着陆已是最好结果，对原油告别高需求时代。再看美国，5月美国非农就业人口仅增加3.8万人，这与预期增加16万人相差甚远，美国经济是否遇到复苏阻力，将成为关注焦点，而一旦数据显示美国经济复苏受阻，作为全球原油头号需求国，势必对原油需求产生极大影响。

　　因此，笔者观点认为，油价反弹随时可能结束，50美元可能不是原油顶部，但也是接近顶部的位置。

　　摩衍

　　2016-7-8

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