美日央行轮番登场 全球汇市风云再起

　　周艾琳

　　[7月27日凌晨，日本媒体披露日本政府的刺激政策计划，刺激政策整体规模账面价值将达20万亿至30万亿日元（约合1900亿至2850亿美元）。]

　　[市场预期，如果日本央行在29日采取行动，美元/日元有望升向110。]

　　由于英国脱欧导致的波动性平复，美元重拾涨势，日元避险地位迅速减弱。随着美元强势突破97.0阻力位，与美元挂钩的一篮子货币纷纷应声下跌，美元形成了“一家独大”的局面。

　　7月28日凌晨2点，美联储公布7月利率决议；7月29日，日本央行也将公布利率决议。全球汇市究竟将如何发展?

　　“美联储9月份或之后加息的可能性较大，”KVB昆仑国际分析师对《第一财经日报》记者表示，如果美联储的态度愈发“鹰派”，且日央行扩容宽松，美元/日元或进一步强劲上扬。

　　美元“春风得意”

　　美元近期可谓“春风得意”，随着市场对美联储年底前加息的预期升温，7月美元多头获得充足动力。本月美国经济数据屡次超过预期，这为美联储采取行动提供了充分的理由。截至北京时间7月27日19:40记者发稿前，美元指数报97.31。

　　在全球不确定性笼罩之下，美国就业状况继续呈现抗跌性，制造业和零售数据也显示经济增长良好。此外，脱欧引发的不安情绪料随着时间推移逐渐减弱，这一阻碍美联储行动的主要障碍可能消除。

　　全球最大资管公司之一的美盛集团业务拓展董事曾邵科对《第一财经日报》记者表示，就基本面而言，美国上市公司财务稳健，坐拥充裕的现金及较低的负债。有预测数据显示，企业盈利可能在2017年创历史新高。同时，美国楼市保持繁荣，且油价下跌提升个人可支配收入和家庭资产净值。根据预测，美国司机在2016年较前一年同期省下约200亿美元的汽油费，包括信用卡在内的美国消费信贷额持续增长，显示随着经济持续复苏，消费者信心渐长。

　　美联储今年至少加息一次的预期基本确定。高盛在最新的报告中表示，预计美联储本周利率将按兵不动，美联储的劳动市场评论以及通胀于近期仅会小幅上调，9月加息概率修改至25%，12月加息概率为40%。

　　日本刺激政策呼之欲出

　　本周另一大主角是日本央行和政府。日元上周走势震荡，市场对日本央行是否实施进一步刺激措施重振经济的预期不断变化。

　　7月27日凌晨，日本媒体披露日本政府的刺激政策计划，包括对低收入个人实施现金刺激，通过扩充补助中小企业而最大力度提高最低时薪，减少工人及雇主需支付的失业保险费用，向磁悬浮列车线路这样的基础设施建设提供更多融资等。刺激政策整体规模账面价值将达20万亿至30万亿日元（约合1900亿至2850亿美元）。

　　美元兑日元本周二大幅走低，创脱欧公投之后最大单日跌幅。此前汇价出现了比较明显的反转，市场因为黑田东彦辟谣“直升机撒钱”而转为买入日元。不过，当前市场仍普遍预期，日本央行将在本周五或此后的会议上扩大刺激规模，同时下调利率。

　　在此次G20会议期间的一次闭门讨论会上，某国际组织权威官员对《第一财经日报》记者表示，QE和“直升机撒钱”之间的差别十分微妙，其的确可能在短期内可以有效刺激经济增长，但眼下绝不在各国考量之中。他表示，近期在访问日本期间，日本政府称并未考虑使用该措施。

　　“直升机撒钱”与普通意义上的QE不同，简言之，即财政部新发行的国债由央行直接买走。不过，这一做法在当前并不合法。

　　“如果日本央行在周五（29日）采取行动，美元/日元有望升向110。从技术角度来看，美元/日元需要切实突破106.50，才能为该汇率上探17.50甚至更高扫清道路。”嘉盛集团JamesChen对本报记者表示。

　　人民币的“底线思维”

　　当然，全球汇市的变化也将影响到人民币汇率。虽然最近美元指数继续走高，人民币持续走贬，但市场观察到央行似乎有把人民币汇率稳定在6.7一线的意图。

　　“近期人民币兑美元汇率出现的一定幅度的贬值，我们认为这很大程度上和英国脱欧造成美元指数走强有关。”摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊对《第一财经日报》记者表示。但有所不同的是，“我们看到人民币汇率兑美元的贬值并没有像去年8月和今年1月那样引起市场恐慌情绪，当前短期内跨境资本流动并没有受人民币汇率贬值而出现大幅流出的迹象。”

　　他表示，央行在此轮人民币贬值过程中并没有进行太多干预，而是让人民币汇率大致参照“参考前一日收盘价，及一揽子货币汇率”的新汇率形成机制来运行。上半年中国经济在稳增长推动下出现了明显企稳的迹象，投资者对中国经济的悲观情绪减轻，这也有助人民币资产的吸引力回升。

　　当前，美元/人民币始终在6.7徘徊，主流观点认为，短期内这一格局将会持续。

　　中国人民银行郑州培训学院教授王勇发表署名文章指出，当前对人民币汇率急需“底线思维”。他称，强势人民币符合中国经济中长期发展趋势。为更好地稳定人民币汇率预期，治标之道，首先应放在跨境资本流动管理上。在G20杭州峰会日益临近之际，人民币汇率贬值一定要有“底线思维”。

　　章俊指出，这可能和目前经济下行压力上升有关。“如果三季度没有进一步稳增长政策的推出，全年经济增速很可能会低于6.5%。因此在目前稳增长政策没有推出及效果短时间内还很难显现之际，政府需要在汇率层面保持谨慎，毕竟在目前全球经济疲软的背景下，人民币汇率大幅贬值所能带来的出口刺激效应十分有限，但反过来会对国内资产价格造成显著下行压力，并有可能加大系统性金融风险并形成向实体经济的负面反馈。”

　　渣打银行预计，三季度末在岸与离岸人民币汇率维持6.70；野村外汇策略师更是大胆预测，美元/人民币年底将达到6.94的水平。