大摩：为什么我们仍看涨欧元和日元？

　　环球外汇8月6日讯--摩根士丹利在周五(8月5日)的报告中表示，现在市场都在质疑货币宽松政策对削弱货币的效果。特别是，日本央行(BOJ)和欧洲央行(ECB)在1月和3月进一步实行宽松政策后，还看到两国货币走强。

　　我们对宽松货币政策是否可以削弱货币进行的分析，是基于降低长期债券收益率的能力。

　　除去收益率降低，以前货币贬值有两个主要原因，但是这些原因现在达到极限。首先，相信货币宽松政策是可行的，那么通胀预期将会上升。其次，央行提供的前瞻指引对进一步降息或其他宽松措施，如量化宽松政策，被认为是可信的和可行的。因此在这个未来的资产负债表上的市场价格，会通过货币贬值而扩张预期。

　　平坦的收益率曲线、低通胀预期以及触及下限的利率限制了央行削弱货币的能力。

　　我们定义了一个指标来监控各国央行货币政策效率。当该指标低于零，表明该国央行需要通过放宽货币政策来令货币贬值，从而提升通胀预期。

　　基于这些原因，我们仍看涨欧元和日元。