玻璃 反弹不可持续

　　玻璃期货再次强势上涨，1609合约自低位973元/吨开始，反弹到近期高位1060元/吨，涨幅接近9%。然而，中期来看，1609合约的这波反弹不可持续，之后在930—1060元/吨区间内振荡的概率更大。

　　现货市场正处于淡季

　　从季节性来看，目前这个时间节点本就是华中现货市场的淡季，今年更是遇到了持续大暴雨，需求下滑是非常正常的。

　　玻璃价格没有出现往年这个时间节点的持续下跌，很重要的原因是房地产市场仍然维持强势。不过，一些信号的转变为后市玻璃需求蒙上了阴影。

　　30个大中城市房地产成交周度数据显示，1月开始房地产成交持续放大，直到5月初。之后，该数据振荡下跌，6月中旬才见底，且最近两周仅小幅反弹。截至6月26日，30个大中城市房地产周度成交较5月初下跌20个百分点。

　　历史规律表明，房地产成交好，玻璃需求就好，而成交差，玻璃需求就弱。目前，尚难判断后市房地产成交是否能够逆转，但至少当前的情况是房地产成交不好，所以中短期做出玻璃需求不会好的判断问题不大。

　　现货市场面临的是淡季加雨季，更加不利的是在旺季来临前，已经有大量产能复产。6—7月复产生产线高达11条，总产能年化4020万重量箱，且短期看不到产能检修计划。

　　因此，无论是需求端还是供应端，对玻璃价格都有压制效应。

　　期货升水幅度较大

　　玻璃期货与现货的价差在10%以内是合理范围，超出这个范围，基本上不可持续。2016年以前，玻璃期货几乎都是贴水现货的，多数情况下，贴水幅度的极限是10%。2016年，玻璃期货出现了升水现货的情况。在1605合约时期，升水10%也算到顶了。之后，市场就会展开一波调整。

　　目前，现货市场面临较大压力，短期内指望现货拉动期货难度很大。如果市场一定要顶着10%的高升水去做多，面对的问题就是以比市场价高出10%甚至更多的价格买入玻璃，而仓单的量高达27600吨，如果生产厂家不回购，等这些仓单流入现货市场，那销售压力可想而知，几乎是坐等亏损。

　　表面上，玻璃期货走势更多的是跟随螺纹钢期货，看对螺纹钢走势就能看对玻璃走势。不过，需要指出的是，玻璃跟随螺纹钢运行是有前提条件的，那就是玻璃期货的升贴水幅度在合理范围内。一旦超出合理范围，玻璃期货不跟随螺纹钢波动也是很正常的。去年年底，螺纹钢持续弱势，而玻璃大幅贴水后迅速上涨就是例证。

　　综上所述，现货市场处于淡季加雨季，产能却在扩张，在期货升水近10%的情况下，继续做多玻璃期货非明智之举。

　　（作者单位：国泰君安期货）