期权观察：买入机会大于卖出

　　周四上证50ETF延续前期强势，日内呈低开高走态势，截至收盘，上证50ETF报收于2.189，较前一交易日上涨0.23%。受助于标的市场提振，期权交投活跃，最终成交217082手，较前一日减少3.54%，其中认购期权成交123159手，认沽期权成交93923手，成交量PCR由前一日的0.889降至0.763，表明市场乐观情绪升温。

　　期权成交集中在2.1—2.25执行价格处，虚值期权成交量明显大于实值期权。持仓量方面，各月份认沽均大于认购，说明在上涨过程中，期权投资者倾向于利用看跌期权规避标的下跌风险。

　　受制于标的涨幅有限，认购价格并未全线上涨，而8月、9月认沽价格则在波动率的推动下，价格实现小幅上涨。7月合约中，执行价格2.05以下实值认购期权的时间价值已缩减为零。波动率方面，历史及隐含波动率较前期均无明显变化，其中7月认购平均隐含波动率为6.52%，认沽隐含波动率为20.61%，二者隐含波动率价差有所加大，隐含波动率结构也出现分化，认购隐含波动率呈现“执行价格越高，波动率越高”的右偏结构，而认沽隐含波动率则呈现“中间低，两边高”的微笑结构。总体来看，随着标的资产的上涨，后期隐含波动率将逐步走出历史低位。

　　综上所述，上证50ETF近期涨势喜人，若突破前期高点，将进一步打开上涨空间。鉴于波动率长期位于低位，近期波动有所加剧，期权买入机会大于卖出。建议投资者买入远月虚值认购，以低成本博取未来上涨收益；持有标的的投资者可卖出深度虚值认购，加大备兑看涨组合的潜在盈利空间。

　　（作者单位：永安期货）