震荡加剧 多贵金属 空工业品

　　持仓回顾　

　仓位板块占比

　　头寸及总持仓占比

　　观点汇总

　　上周宏观信息及市场概述

　　国际：

　　1、美联储会议纪要：几乎所有官员认为5月份非农就业报告引发不确定性。

　　2、美6月新增非农28.7万，创8个月新高，“美联储通讯社”称9月加息或重上日程。

　　3、暂停赎回的英国房地产基金继续增加，不过英国银行资本金相对充足。

　　国内：

　　1、中国6月CPI同比1.9%，预期1.8%，前值2%；环比-0.1%，前值-0.5%。

　　2、中国6月PPI同比-2.6%，预期-2.5%，前值-2.8%；环比-0.2%，前值0.5%。

　　3、中国6月外汇储备32051.6亿美元，增长134.3亿美元，预期减少247亿美元。

　　4、5月末全国银行业不良贷款余额已远超两万亿元，不良率达到2.15%，比年初提高0.16%。

　　5、上周央行操作逆回购骤减，净回笼6450亿，将之前两周维稳季末流动性的净投放悉数回笼。

　　评：美国非农大增有罢工因素消除影响，可持续性仍待观察，加息概率仍低。英国退欧公投后，其房地产基金遭到大规模赎回且意大利银行业不良率令人担忧，关注下周英国潜在降息可能。

　　国内本周央行净回笼6450亿，流动性有所收紧。CPI与PPI基本符合预期。外汇储备有所增加但人民币缓慢贬值的大方向是明确的。下周将公布二季度GDP以及货币供应与信贷，固定资产投资等重要数据。

　　商品市场近期震荡加剧，或迎来结构性行情布局良机。

　　重点交易机会研判

　　聚丙烯：下游开工大降 逢高做空

　　需求转弱 套保货源或提前流出

　　近期原料涨势过快给塑编企业带来的负面影响非常明显，聚丙烯最重要下游需求之一的塑编行业开工率已由上月69%降至本周60%。现货市场本不看好9月之后行情，下游需求转差或令期现套保货源在交割前提前流入市场，则将对供应端造成很大的压力，行情或提前迎来拐点。

　　库存仍然偏低 G20期间检修集中

　　石化库存仍处相对低位，G20会议期间检修相对集中是支撑前期上涨较为重要的因素。目前这两点依然存在，但价格的上涨有透支基本面的嫌疑。神华新疆计划7月20日左右开MTO装置，PP装置计划本月底或者下月初开车， PP装置产能为45万吨/年；70万吨/年中天合创PP装置预计9月投产。

　　投资要点：下游开工率变动；石化库存变化；投产与检修情况。

　　操作策略：

　　长线策略：观望。

　　短线策略：8250元附近做空1609，8550元止损。目标7500元。

　　贵金属：避险资金推动，白银强者恒强

　　非农虽超预期，加息概率仍低

　　上周美国公布6月新增就业超预期，而失业率回升，二季度整体就业市场依然疲弱。期货市场显示年内加息概率不足三成。

    资料来源：WIND,海通证券(600837,股吧)研究所

　　资金大量涌入，多头顺势而为

　　CFTC金银净多持仓再次续刷记录最高水平。具体数据显示，截止7月5日当周，COMEX黄金投机净多头头寸骤增13743手，至286921手；白银投机净多头头寸增加2465手，至80522手。此外，COMEX铜投机净多头头寸增加10127手，转为持有4214手净多持仓合约。

　　截止7月8日当周，黄金ETF持仓增加31.21吨，至981.26吨；白银ETF持仓增加245.97吨，至10620.38吨。

　　数据来源：中国白银网

　　避险情绪难消，续写金弱银强

　　英国脱欧“余震”不断。投资者对全球经济增长前景担忧加剧，意大利银行业危机持续发酵，南海仲裁案备受世界关注，全球各地暴恐事件频发，宽松延续避险升温，贵金属依然保值。

　　下周重点关注英国央行7月会议，降息概率飙升至71%，或扩大英镑QE规模。

　　投资要点：关注英国央行7月会议；意大利银行业危机发酵；南海仲裁案等地缘政治事件。

　　操作策略：

　　长线策略：沪金、沪银逢低做多。

　　短线策略：沪金、沪银逢低做多。

　　螺纹钢：多头格局恐将终结，做空机会渐露

　　限产、洪灾等利好不断，多头继续疯狂

　　上周螺纹震荡上涨，在多数商品日渐走弱的情况依旧保持强势，可见多头底气很足。现货市场波澜不惊，钢坯价格一周累计涨20元每吨。因唐山抗震纪念等公共活动，新一轮限产陆续展开，有望支撑螺纹延续强势。此外，南方洪灾对于当地钢厂的生产和运输有所影响，灾害重建和水利设施加固、新建的预期，都是多头的炒作题材。

　　螺纹期货大幅升水，上涨空间有限，择机抛空远月

　　上半年钢厂整体利润状况不错，高利润状态下，复产意愿强烈，前期偏紧的供应会逐步改善，这势必会冲击远月螺纹价格。螺纹主力合约升水现货200元左右每吨，这个价格基本包含对于传统消费旺季的预期，而限产、南方洪灾等其他因素又不足以促使螺纹价格继续大幅上涨。此外，在财政政策不加码的情况下，传统的“金九银十”大概率低于期望。因此，做空螺纹的机会正在逼近。

　　附图：螺纹钢主力基差

　　国内月度螺纹钢产量

　　投资要点：钢厂利润良好，复产意愿强烈；传统消费旺季能否兑现。

　　操作策略：

　　长线策略：择机逢高分批抛空螺纹1701。

　　短线策略：观望。

 

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