股指 资金抄底情绪暗中酝酿

　　经过前期的连续强势拉升后，期指多头暂时出现了疲态，沪指也再度下破3000点整数关口。从中期趋势看，股市年度“吃饭行情”远未结束。但是短期抄底资金离场意愿较强，获利盘离场将对期指形成一定的抛压。预计期指在目前点位还将经历一番洗盘，待获利盘消化充分后开启年度“吃饭行情”下半场。

　　调结构上位，宏观经济重回下降趋势

　　我国经济目前处于保增长和调结构交替进行的阶段。首先，去产能、去杠杆和产业升级是经济结构调整和转型的几个主要方向，但对短期经济增长有一定的压制作用。一旦经济增速下滑幅度触及底线，对就业和信用风险形成威胁时，管理层会采取积极的财政政策和宽松的货币政策应对。由于这些政策对于调整经济结构也会产生副作用，一旦经济增速反弹远离底线时，调结构又重新回到中心的位置。保增长和调结构交替进行，反映出的就是GDP增速可控式的，台阶式的缓慢下降，以时间换空间，以达到经济软着陆和转型成功的长远目标。

　　因此，一季度在基建投资和房地产投资的带动下，经济强劲反弹。远离保增长红线后，管理层有意控制房价以及降低基建投资的力度，经济反弹的趋势立刻终结。因此目前和未来一段时间经济发展将以调结构为主要目标，各项经济数据将再度出现小幅度的下降。只要就业和金融系统没有出现系统性的风险，整个经济形势并不会出现严重的问题。

　　无畏利空冲击，主力意图显现

　　股市自去年6月见顶以来，三轮大幅下跌使得市场做空力量得到了有效的宣泄。两融余额和成交量的大幅萎缩也使得抛压降到了最低。宏观经济二季度掉头向下早也在市场的预期中，未来持续恶化的经济数据并不会给市场带来太大的冲击，熊市“吃饭行情”并不需要经济基本面的支撑。

　　在市场经过漫长的调整后，抛压释放完毕，市场做多情绪暗中酝酿，往往几个并不是特别重大的利好消息便能点燃行情。A股“闯关”MSCI原本可以成为引爆“吃饭行情”的导火索，但A股最终再度“闯关”失败。但是从另一个角度看，“闯关”当日股市不跌反涨，也说明市场确实到了跌无可跌的阶段，相类似的情形还出现在英国脱欧投票结果确定的时刻。6月24日，英国投票最终决定脱欧，全球资本市场遭到血洗，但国内A股市场仅在午盘有所跳水，随后便强劲反弹。从目前的情况看，A股“闯关”MSCI失败后，“深港通”便成为市场最为期待的利多。虽然“深港通”的开通并不会给国内A股市场带来实质性的业绩改善，但是熊市吃饭行情只需要一个做多的理由。因此，我们认为，在“深港通”大概率宣布的三季度将会是今年股市反弹力度最强的一个时间窗口。

　　本周一，期指高开高走，但尾盘迅速跳水。现货市场前期大幅拉升的次新股板块集体跳水，使得市场承压。从走势看，期指调整还不充分，沪指再度回到3000点下方，面对前期高点3100点有一定的畏高情绪。预计期指后市还将维持盘整走势，但下方调整空间并不会太大。如果沪指下跌至2950点下方，则是抄底良机。踏空前期反弹行情的投资者可果断入场做多，参与年度“吃饭行情”的下半场。

　　（作者单位：恒泰期货）