全球小麦供应宽松格局延续

　　北京时间7月12日凌晨美国农业部公布了7月份供需报告。报告公布后CBOT谷物和豆类延续低位反弹，天气炒作高峰期间天气主导行情，关注关键生长期天气对亩产的影响。8月份报告将首次公布基于调查基础上的产量预测，未来一个月围绕天气和亩产炒作的行情将更为剧烈。

　　大豆：新豆面积上调供应增加

　　报告中性。美国陈豆出口上调3500万蒲式耳，达到17.95亿蒲式耳；年终库存下调2000万蒲式耳，降至3.5亿蒲式耳，略高于平均预期的3.46亿蒲式耳。美国新豆收割面积上调160万英亩，亩产未做调整；美豆产量上调8000万蒲式耳，供应量上调6000万蒲式耳。供应增加提振压榨和出口分别上调1000万蒲式耳和2000万蒲式耳；年终库存上调3000万蒲式耳，达到2.9亿蒲式耳，略高于平均预期的2.79亿蒲式耳。数据调整基本与预期一致，未能提供市场方向指引。未来一个月天气变化将是决定行情的关键。

　　全球方面，本月阿根廷产量未做调整，但巴西产量再次下调50万吨，降至5650万吨。中国大豆进口预测仍维持在8700万吨。全球陈豆库存基本未做调整，年比减幅7%，为三年来首次年比下滑。新豆库存略上调至6710万吨，但年比仍减7%。南美减产导致美国及全球供应由宽松向紧平衡格局转换。

　　玉米：出口上调，库存调整利多

　　报告偏多。美陈玉米饲用量仅下调5000万蒲式耳，食用、种用及工业用量总计下调1800万蒲式耳，而出口上调7500万蒲式耳，由此使年终库存下调700万蒲式耳，而此前市场预期会增加近1亿蒲式耳。新玉米面积上调提振产量上调1.1亿蒲式耳，供应增加1.03亿蒲式耳。巴西产量大幅下减刺激美玉米出口上调1亿蒲式耳，抵消饲用和乙醇用需求的减少，新玉米库存仅温和增加7300万蒲式耳，此前预期会大幅上调2亿蒲式耳。

　　全球方面，巴西2015/2016年度产量大幅下调750万吨，2016/2017年度产量下调200万吨，出口分别下调400万吨和100万吨。预测全球2015/2016年度库存为2.069亿吨，与预期基本持平，年比略减0.58%。2016/2017年度库存上调330万吨，达2.084亿吨，高于预期的2.059亿吨，年比小幅增加，其中中国库存增加210万吨。

　　小麦：美国冬小麦产量创纪录

　　报告中性偏多。预测美国冬小麦产量创纪录，小麦供应总量大幅上调1.8亿蒲式耳。供应增加及价格竞争增强提振美麦饲用和出口上调，出口创三年最高。年终库存上调5500万蒲式耳，与预期基本一致，仍为1988/1989年度以来最高。预测全球2016/2017年度产量为创纪录的7.385亿吨。除美国之外，俄罗斯和乌克兰等国产量也大幅增加，全球供应量上调920万吨。全球消费量上调1330万吨，主要是饲用需求增加，中国和欧盟饲用需求分别上调550万吨和150万吨。食用和工业用量也增加，中国增幅达100万吨。供应增加提振美国及乌克兰、阿根廷等国出口增加。在需求增幅大于供应增幅的影响下，全球库存下调410万吨，降至2.537亿吨，低于平均预期的2.593亿吨，但仍为历史最高，年比增近4%。美国和全球小麦供应宽松格局延续。

　　（作者单位：光大期货）