玉米|| 华北王米加工企业盈利开始下滑

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　　上周“分贷分还”国储玉米首度拍卖引发市场高度关注，从成交率看明显好于超期储存和??玉米拍卖，同时其模式和玉米品质提高促使成交价上涨，不过国内淀粉价格持续回落使得部分地区企业再度盈利困难，尤其是华北产区玉米企业盈利更为困难。具体分析如下：

　　华北玉米价格以跌为主

　　7月中旬以来华北地区大部玉米价格仍维持下跌态势，局部出现上涨，截止目前，山东潍坊地区深加工企业14.5%水分玉米主流收购价1940-1960元/吨，比上周同期下降40-50元/吨；河北秦皇岛地区深加工企业收购价1780-1900元/吨，高点比上周上涨100元/吨；石家庄辛集地区深加工企业收购价1760-1790元/吨，与上周持平；河南鹤壁地区深加工企业收购价为1950元/吨，比上周下降30元/吨。目前来看，华北地区缺口不大已经成为市场共识，尤其上周开始东北地区增加400万吨“分贷分还”的玉米拍卖，即使运至华北仍可能有利润，因此后期玉米价格主线仍然是下跌，但由于整体供应不显宽松，且阶段性局域性用粮紧张情况仍可能存在，其价格下跌空间会有限，甚至有反弹行情的可能。

　　“分贷分还”拍卖成交大增

　　7月14-15日开展“分贷分还”国家临时存储玉米竞价交易，参与竞价的均为2013年产“分贷分还”的玉米，其中内蒙古150万吨，辽宁30万吨，黑龙江20万吨，吉林200万吨，三等玉米竞拍底价分别为：黑龙江地区1500元/吨，吉林和内蒙古地区1550元/吨，辽宁地区1570元/吨。此前市场传言的拍卖底价为1550-1650元/吨，实际拍卖底价低于市场传言，需注意的是，交易规定此批玉米买方为依法注册或具有经营资格的国内粮油贸易、加工（用粮）、饲料生产企业（经营者），不同于此前每周二的超期玉米竞拍，贸易商可以参与“分贷分还”的玉米竞拍，这将有助于提高竞价交易的活跃程度。按照吉林地区1550元/吨的竞拍底价来估算，如果溢价1600元/吨成交，考虑到升贴水和出库费用等，出库成本估计在1680元/吨左右，意味着吉林本地企业进厂成本在1730元/吨左右，这有助于平抑当前东北地区玉米价格，若运至华北地区进厂成本可能在1900元/吨左右，相比当前华北地区玉米价格而言仍能有一定利润，所以此次投放范围虽然在东北，但华北企业仍可能有采购积极性。若运至广东地区到港成本则可能在1930元/吨，明显低于当前成本，因此也将对销区玉米价格有一定冲击。综合来看，此批新增的400万吨玉米将对当前及后期玉米价格产生较大影响。

　　酒精加工利润涨跌互现

　　7月中旬以来国内酒精价格稳中有涨，DDGS价格回落，截止目前黑龙江肇东地区酒精（普级酒精含税价，下同）出厂价4700-4750元/吨，山东潍坊地区出厂价5000-5100元/吨，河南南部地区出厂4600元/吨，均与上周持平；吉林四平地区出厂价4700-4750元/吨，比上周上涨50元/吨。黑龙江肇东地区酒精企业DDGS（蛋白含量28%，脂肪含量3%）出厂价2000-2050元/吨，低点比上周下降50元/吨；吉林四平地区出厂价2080-2100元/吨，比上周下降20元/吨；河南南阳（蛋白含量26%，脂肪含量10%）地区出厂价2000元/吨，比上周下降50元/吨。目前酒精市场维持淡季行情，下游多按需采购，但7月酒精行业迎来检修季，酒精供应量下滑对价格有一定支撑。近期进口DDGS持续到港，加之南方水产养殖及生猪养殖遭受打击，可能影响后期饲料需求，也导致国产DDGS价格承压。目前酒精企业加工利润涨跌互现，截止目前河南南阳地区酒精企业加工1吨玉米理论加工利润为58元/吨，比上周下降28元/吨；吉林地区酒精企业为106元/吨，比上周增加14元/吨，受检修影响，目前酒精行业开工率估计为51%，比上周下降1个百分点。短期来看，由于酒精消费仍处淡季，上涨空间不大，而DDGS受需求走弱影响仍有下降空间，酒精企业加工利润可能继续下降。

　　库存高企压制淀粉价格

　　据了解，7月中旬以来国内淀粉价格继续下降，其中吉林长春地区玉米淀粉出厂报价为2250元/吨，黑龙江绥化地区玉米淀粉出厂报价为2250元/吨，河北石家庄地区淀粉出厂报价为2350元/吨，均比上周下降50元/吨；山东滨州地区为2200-2300元/吨，比上周下降100元/吨，6月下旬起华北地区淀粉出厂报价已经累计下调超过200元/吨，此外副产品胚芽粕、蛋白粉等价格也仍处于下行态势。尽管原料玉米价格走软，但淀粉及其副产品下跌幅度更大，加工企业加工利润缩减，目前如果不考虑折旧，吉林长春地区加工1吨玉米理论盈利213元/吨，比上周下降32元/吨，山东滨州地区理论盈利48元/吨，比上周下降34元/吨，目前国内淀粉企业开工率仍然保持80%左右的较高水平，因为开工仍有一定利润。从需求来看，南方地区受强降雨影响，运输不便，影响采购，在高开工率而需求相对疲软的情况下，加工企业淀粉库存继续增长，压制淀粉价格。

　　展望后市，虽然国家放出新招“分贷分还”，交易资格扩大到“依法注册或享有经营资格的国内粮油贸易、加工和饲料生产企业”，当然投放量放大促使成交出现量价齐升，不过短期来看，玉米价格失去支撑力，玉米淀粉持续回落，淀粉企业利润缩水，酒精企业夏季轮休，玉米竞拍热情均受开工率限制。同时，考虑到距离秋季新玉米上市时间已经越来越近，终端大批量备货的可能性下降，在看好优质玉米抗跌性的同时，我们对于庞大玉米库存的担忧并未消除，因而农产品(000061,股吧)期货网分析师认为短期玉米市场价格或将陷入涨跌两难的境地。（特约撰稿人梅雨，文章来自农产品期货网独家原创）

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