沪铜有望突破振荡平台

　　受整体市场氛围影响，近期沪铜表现略强。目前沪铜再次临近今年上半年的高点附近，市场上仍然存在较大的分歧。笔者认为，随着整体大宗商品价格见底以及供给侧改革成效的体现，后期沪铜整体或将呈振荡反弹走势，再创新低的可能性较小。

　　国内价格指数逐步企稳，商品价格或已见底。数据显示，6月国内工业品出厂价格指数（PPI）同比下降2.6%。自2012年起，该指数已经连续四年处于0轴线以下。但从最近阶段的走势可以看出，2015年下半年价格指数已经有企稳迹象，对应商品市场价格底部或已形成，预计后期整体商品将处于缓慢复苏或振荡反弹阶段。

　　一般来说，商品价格的运行都有一定的周期性。从目前金属铜市场情况来看，现货商普遍持观望态度。其实这一点很容易理解，由于成本支撑以及需求未大幅好转，现货商认为价格上涨和下跌的空间都不大。

　　但笔者认为，从现阶段来看，沪铜上涨的空间将大于下跌的空间，具体原因如下：

　　首先，成本支撑初见成效。据统计，全球矿山（铜）的平均成本分布在3000—4400美元/吨。从成本分布来看，当铜价低于5100美元/吨时，约有11%的矿山面临亏损。当铜价跌到平均成本分布的3000—4400美元/吨的区间之内时，亏损比例的上升速度将会加快。一旦价格跌破4000美元/吨，将有超过30%的矿山亏损。2008年金融危机期间，LME铜价恐慌性下跌，最低跌至3000美元/吨以下，约有50%—70%的矿山面临亏损，但3000美元/吨以下的价格停留的时间较短，很快又回升到3600美元/吨附近。从这一轮的下跌来看，伦铜最低跌到4300美元/吨附近，刚刚跌入平均成本区间，随后便出现反弹。铜价在4400/吨之下停留的时间非常短，说明成本支撑有一定的效果。

　　其次，国内相对宽松的环境以及供给侧改革，对于工业品将形成较大的支撑。从国内情况来看，在7月8日的经济形势专家座谈会上，习近平主席表示将用稳定的宏观经济政策稳定社会预期，强调继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，以推进供给侧结构性改革为主线落实好“三去一降一补”重点任务。

　　再次，价格必将先于需求见底。虽然需求是否好转对于价格的走势有较大影响，但有一点我们必须要相信，如果不是突发性需求，价格必将先于需求见底。需求的转暖是缓慢而不平衡的，是潜移默化的。当市场上大多数投资者认为需求好转时，需求量应该已经很大了，价格也不可能处于低位，必然已经完成了一轮反弹。笔者认为，下跌走势的中后期看成本，上涨走势的中后期看需求。目前来看，成本支撑已体现，需求有可能已经在缓慢复苏，那么价格振荡反弹的可能性相对较大。

　　从价格走势来看，2011年沪铜进入熊市以来，整体走势为振荡下跌，高点一次比一次低，低点也是一次比一次低。在2015年11月底，沪铜到33000元/吨附近之后，低点有逐渐抬高的迹象，同时高点也相对比较接近。今年上半年沪铜的几次反弹高点都在39000元/吨附近。从近期的氛围来看，沪铜突破39000元/吨平台的可能性较大。如果突破有效，或许此次反弹的高点可能会在40000—42000元/吨之间。 （作者单位：瑞达期货(博客,微博)）