油脂|| 对美豆市场的影响因素再分析

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　　美豆新作基本面分析

　　首先，目前拉尼娜现象8月份出现的时间窗口越来越窄，美豆关键生长期出现极端天气的概率也越来越小，那么拉尼娜现象是否会来以及什么时候来？笔者觉得还是应该深入探讨一下，如果只是推迟来，那么依然可能会对后期南美大豆播种及生长产生影响。其次，如果美豆在关键生长期没有受到天气威胁，生长优良率持续保持在70%以上，那么美豆今年的单产一定会超过此前美国农业部给出的趋势单产46.7蒲式耳/英亩，假设该单产数值达到去年的水准48蒲式耳，那么新季美豆的平衡表就要重新改写了，在其他变量不变的前提下，2016/17年度期末库存将会达到3.86亿蒲，远远超过7月供需报告给出的2.9亿蒲以及2015/16年度的期末库存3.51亿蒲，而这一切将会在8月12日的美农新作市场月度供需报告发布后逐渐明朗。最后，在新季美豆产量逐步确定后，那么我们后期关注的焦点应当逐步转向国际市场对新季美豆的需求，毕竟南美大豆在4月份的洪涝灾害中遭遇了损失，美豆将是下半年国际市场大豆供应的主要来源，从目前的销售数据来看，截至7月14日，2016/17年度大豆累计净销售914.7万吨，和去年同期相比提高28.96%，可见目前新作大豆的销售情况还是比较良好的。

　　国内豆粕后市因素分析

　　首先，据了解，7月份国内预计大豆到港量为778.5万吨，8月份的到港量预估也在750万吨左右,七、八两个月进口大豆到港压力仍比较大，但是从九月份开始，进口大豆到港量将逐步减少，目前预计9月份到港量为650万吨左右，不过目前正在进行的临储大豆拍卖预计可以补充远月的市场大豆供应，从目前港口库存来看，截至7月27日，国内主要港口大豆库存为688.934万吨，较上月增加3.4%。其次，据悉目前国内主流油厂豆粕库存连续五周增长，截至7月22日，豆粕库存量达到95.19万吨，较上周上升10.7%，主流油厂大豆压榨量为23.855万吨，较前两周也有所增长，经过7月份以来美豆及豆粕的大幅调整，贸易商及饲料厂采购趋于谨慎，多以消耗前期库存或观望为主，在下游买兴不足的情况下，预计后期油厂豆粕库存还将继续增长。再次，近一段时间全国各地的暴雨洪涝对养殖业造成了较大的打击，不少猪舍被毁，渔塘被冲垮，预计蛋白饲料需求将在近一段时间内承压，不过尽管在洪涝灾害影响下，南方地区出现加快淘汰能繁母猪的现象，不过目前猪价依然处于上升周期，以目前的9:1的猪粮比计算，生猪养殖利润可以达到400-600元，因此预计下半年生猪及能繁母猪的存栏量将会继续恢复，预计本轮猪周期将在2017年带来肥猪料销量的全面回升。

　　观点总结及操作建议

　　在目前美豆生长的关键阶段，市场的关注点在于新季美豆的供应上，从最近的各家气象机构的天气模型来看，8月份美豆主产区出现极端天气的概率越来越小，因此最近美豆能够如此凌厉地跌穿1000美分也在于市场预期8月12日的新作月度供需报告将会大幅调高美豆单产。从当前技术图形上看，美黄豆11合约跌破半年线，受制于均线压制呈空头排列之势，因此预计在8月12日USDA供需报告发布之前，美豆将会继续承压。经过近一个月的下跌，美豆的天气升水已几乎被打掉，目前价格在960-990附近震荡，有可能会出现弱反弹，但1000美分的压力位预计短期难以逾越，那么8月12日报告发布后会出现两种情况，如果单产高于48蒲/每英亩，美豆预计将会下破950美分继续寻底，如果单产在48蒲式耳以下，那么便是符合市场预期甚至低于预期，可能显示利空出尽，预计将会出现空头回补，引发美豆反弹。

　　至于后期，在新季美豆产量逐渐明朗之后，市场关注的焦点将会逐步转向到国际市场对新季美豆的需求以及南美大豆播种及生长情况上来，如果拉尼娜现象延迟到来，那么对南美大豆生长的影响还是不容忽视的，另外就是本轮猪周期是否会在2017年带来猪料销量的全面回升，还有一个就是货币因素，全球性宽松仍是未来各国央行货币政策的主基调，因此综合分析以上因素，当前可以给出的操作策略是背靠美豆1000附近做短空，在8月12日报告发布之前平仓或是美豆到950附近平仓，以上建议仅供参考。（特约撰稿人期货小顺，文章来自农产品(000061,股吧)期货网独家原创）

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