缺乏实质利多 期指下行压力加大

　　国企改革和供给侧结构性改革利多影响显著降温

　　7月中下旬以来，由于缺乏有力利多支撑，国内三大股指期货未能延续7月上旬的反弹行情，重新步入弱势调整格局。银行理财新规将限制增量资金入市，股市监管加强，金融继续去杠杠，股市游资炒作明显降温，央行降准降息预期落空，国企改革和供给侧结构性改革利多影响显著降温，养老金入市和深港通开通预期推迟，市场风险偏好下降，在多重因素抑制下，股指期货下调压力加大。

　　银行理财新规将限制增量资金入市

　　近日，《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》对股指和股指期货产生明显的利空影响。本次新规征求意见稿主要出发点还是规范银行理财业务，规范影子银行，落实金融去杠杆的精神，防范金融风险。

　　商业银行理财产品不得直接或间接投资于除货币市场基金和债券型基金之外的证券投资基金，不得直接或间接投资于境内上市公司公开或非公开发行或交易的股票及其受(收)益权，不得直接或间接投资于非上市企业股权及其受(收)益权。显然，银行理财新规将限制增量资金入市，这无疑将削减和限制后市股指和期指的反弹动能与空间。

　　股市监管强化，市场炒作明显降温

　　监管层对股市监管力度明显强化，市场炒作氛围明显降温。近日召开的政治局会议强调，“抑制资产泡沫，坚持引领市场预期”。市场人士分析，监管层除了表达将抑制房地产泡沫，还可能抑制市场资金“避实入虚”。

　　此外，7月上海证券交易所继续落实依法监管、从严监管和全面监管要求。7月的上市公司监管重点主要在四个方面：一是继续将可能对公司股价造成较大影响的券商研究报告纳入监管范围，二是充分发挥媒体说明会在强化重组上市监管中的市场化约束作用，三是继续加强对各类信息披露违规行为的追责力度，四是提升上市公司中期业绩预告信息披露的有效性。监管层强化股市监管，客观上有利于中长期股市健康发展，但是中短线会抑制市场的投资风险偏好，抑制股指期货反弹。

　　央行降准降息预期落空

　　自英国脱欧以来，市场对全球央行量化宽松预期一度增强，但是全球主要央行的表现与市场预期存在较大反差。英国央行7月议息会议并未如期降息；美联储7月议息会议按兵不动；日本央行7月议息会议将ETF年度购买规模从当前3.3万亿日元扩大至6万亿日元，但维持利率不变；中国央行也没有出现预期的降准或降息动作。

　　考虑到我国央行官员表态货币出现流动性陷阱，央行更多地采用逆回购、MLF等货币工具向市场投放流动性，市场预期未来财政政策将更加积极，货币政策调整则会相对谨慎。7月29日美国公布的二季度GDP环比年化增速仅为1.2%，远低于市场预期的2.5%，一季度GDP环比年化增速也下调至0.8%，美联储加息预期大幅降温，笔者预期今年12月前美联储既不加息也不降息的可能性很大。

　　从技术上看，国内三大期指当月合约中短线出现较明显的转空势头。7月29日，IF当月的5日、10日和20日均线呈现空头排列，60日均线支撑在7月27日盘中一度被击破，8月上旬IF将再次向下考验60日均线以及3135点和3096点支撑，3296点是中线级别的反弹阻力位。IH当月的5日、10日和20日均线也呈现空头排列，60日均线虽有一定支撑，但是预计在8月上旬也将面临考验，预计届时IH将下探2122点和2098点支撑，2215点是中线级别的反弹阻力位。 （作者单位：国泰君安期货）