浅析农业种植商风险管理方法

　　海通期货期权投资者教育专栏

　　在全球一些经济发达国家和地区，农业种植商经常需要通过资金借贷来满足农作物种植过程中的各项费用。从资金借出方（比如银行）的角度来说，种植商风险管理水平的高低直接决定了银行所借出的资金的安全性。因此，随着整个金融体系风险管理意识的不断加强，对农业种植商自身风险管理能力的要求也越来越高。对于农业种植商来说，了解生产经营过程中面临的风险类型，不同风险的来源及对应的风险管理工具就显得越来越重要。农业种植商所采用的风险管理手段主要包括以下几个方面：

　　一是套期保值。主要包括使用期货和期权的方式来进行风险对冲，是一种直接的价格风险管理方式。期货套期保值比较直观，风险和收益都提前锁定，缺点是资金占用较多，且存在保证金追缴风险。如果采用买入期权进行套保的话，在最大风险锁定的同时，潜在的收益并没有被锁定，在市场行情有利的时候还有机会获取更高的收益。缺点是需要付出期权费，尤其是长期合约的期权费不能忽视。另外，还需要考虑的一个共同问题是基差风险。

　　二是远期合约。相对于期货和期权套期保值，远期合约的适用范围更广一些。无论哪个品种，种植商都可以在作物成熟之前预先签订远期合约，锁定农作物销售价格，而不需要在正式的交易所进行。任何农产品(000061,股吧)买卖双方都可以采取这种方式来预先锁定购买或者销售价格，理解起来比较直观，条款也比较灵活，因此采取这种风险管理方式的种植商相对更多一些。远期合约的问题在于，种植商需要找到签订远期合约的对手方，且合约执行过程中存在一定的信用违约风险。不过，在实际操作中，期货期权套期保值和远期合约可以互为补充，通常期货和期权用来对冲短期风险，远期合约用来对冲较长周期的风险，种植商可以根据自身情况进行择优选择。

　　三是农作物保险。农作物保险也是一种直接对冲种植风险的手段，相关的条款一般由监管机构规定，涵盖的品种较为有限，保险赔付的阈值对于不同区域的种植商来说吸引力有所不同。通常触发赔付的阈值都在平均产量的80%甚至70%以下。有些贷款机构会要求贷款种植商购买农作物保险。

　　四是风险分散。作为一种间接风险对冲的方式，风险分散是种植商最容易使用的风险管理工具。风险分散可以分为收入来源风险分散和经营过程风险分散。前者指的是种植商收入来源多样化，将收入风险分散到不同的渠道上，降低收益波动，例如，种植商在农业种植之外还有非农业相关的收入来源。经营过程风险分散指的是种植商生产两种或更多种不同的农作物，风险相互对冲，降低收入的波动性。风险分散的方式相对来说较为普及。

　　上面我们介绍了几种国外发达国家农作物种植商的风险管理方式，每一种风险管理方式都有其自身的特点，适用范围也有所不同。种植商在决定风险管理手段的时候，需要根据自身实际情况，包括区域、品种、生长周期、作物经营销售特点、气候环境预期等各个方面，这些经验我们都可以拿来借鉴。

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　　（海通期货场外市场部）