多头止盈 期债短线趋谨慎
□本报记者 王朱莹
伴随利率债收益率的快速下行，国债期货亦于本周一创出新高，但昨日银行间债市现券收益率上行，国债期货亦终结三连涨。分析人士指出，随着止盈压力的宣泄，近期交易情绪转向谨慎，期债短期面临调整。但中长期经济下行压力仍然较大，货币宽松与利率下行可期，避险情绪与监管层去杠杆驱动债券配置需求强劲，债市走强大势不改。
谨防羊群效应
昨日，银行间现券收益率继续小幅下行。截至收盘，10年期国债新券160017报2.6375%，跌1.50bp；10年期国开新债160210报3.0363%，较上日持平；10年期非国开新券160418午后反弹报3.0462%，涨0.37bp。
国债期货方面，截至收盘，10年期国债期货主力合约T1609报101.90元，跌0.185元或0.18%，成交4233手；5年期国债期货主力合约TF1609收报102.04元，跌0.065元或0.06%，成交3865手。
“疲弱经济数据刺激下高涨的市场情绪归于平静，消息面平淡缺乏进一步利多刺激，货币政策短期亦难有动作，尾盘累积的止盈压力涌出，交易情绪转向谨慎。”业内人士表示。
兴业研究分析师郭草敏认为，就经济基本面和货币政策来看，下半年降息可能性不大。与此同时，10年期国债与1年期国债之间的期限利差已经被不断压缩，在利率处于低位时仅有50bp的利差。尽管参与利率债市场的投资者都是机构投资者，但是依旧存在羊群效应。在利率下行过程中，羊群效应可能加剧市场波动，积聚风险。
多头根基未动摇
从长期看，由于经济下行压力仍然较大，流动性整体宽松格局不变，资产荒延续的背景下，债牛根基未动摇，期债仍是多头市。
国泰君安期货指出，7月信贷数据显示除房地产按揭贷款外，经济融资需求萎靡，与7月经济数据相互印证，预计期债或延续上涨势头，资金配置需求仍将推动收益率下行，短期内或有获利了结，继续推荐期债上逢显著回调即做多的方向性策略建议。
国投安信期货分析师高敏指出，次季合约成交量和持仓量大幅上升，移仓换月持续进行。中长期经济处于下行触底通道，通缩稳增长与去债务杠杆压力下，货币宽松与利率下行可期，避险情绪与监管去金融杠杆控风险驱动债券配置需求强劲，债市走强大势不改。当前各期债券收益率直破低点，市场需求高涨与安全偏好共存，若无新的刺激因素，债市进一步走强动力不足，获利空间小而回吐反弹风险大，公司债监管趋严恶化不达标企业而利好达标企业，需择优选择信用债严防违约风险，建议谨慎持多，灵活操作。
