深港通提振中小盘港股 AH差距或难消除

　　深港通进一步打开了内地资本市场的大门，国际投资者会如期而至吗？

　　“对于很多海外投资者而言，他们投资中国就是看中增长，深圳市场代表新中国，涵盖高科技、电子商务、旅游、娱乐、医疗保健这些高成长行业。”高盛董事总经理师刘劲津在8月18日的记者会上表示。

　　此前有统计称，深港通开通后，将覆盖A股市值的80%左右，国际投资者参与内地股市的渠道明显改善。“那些纯粹以基本面为驱动因素、偏好增长的基金对深圳市场更有兴趣，他们根据自下而上的方式挑选不同细分行业的个股，这对那些成熟市场的基金非常有吸引力。” 刘劲津说。

　　对于市场担忧缺乏对冲沽空工具让海外投资者望而却步，他认为，这个问题的确对一些对冲基金造成操作上的困难。“这类基金通常需要利用对冲工具来保持净仓位敞口在较低水平，以及维持市场中性。相比之下，对一些长仓基金或共同基金的影响则有限。”

　　南下资金追捧中小盘股

　　刘劲津坦言，一直以来，港股市场的中小盘股票由于缺乏流动性、市值较低而乏人问津，深港通的开通有望为这些股票带来新的生机。

　　中银国际首席策略分析师胡文洲指出，由于当前港股估值水平较内地A股具有吸引力，内地资金今年以来持续南下布局深港通，港股通已连续9个月录得资金净流入。

　　截至8月16日，8月港股通累计净流入46亿港元。7月份，港股通累计净流入87.5亿港元，低于6月份的371亿港元和5月份的219亿港元，但依然高于4月份的13亿港元和3月份的42亿港元。

　　“港股通的交易主要集中在H 股折价幅度较大的公司、港股特有的品牌认知度高的上市公司，以及一些低估值、高股息的内银股。”他表示。

　　“今年以来，许多机构投资者包括保险和公募基金也参与港股通，目前内地投资的占香港股票交易额的比例已经达到10%-15%。相比去年4月以投机性为主的资金流，这次南下的资金更稳定。”瑞银证券中国首席策略分析师高挺8月18日指出。

　　目前，深港两地市场估值差异较大。根据中银国际的数据显示，截至8月16日，恒生综合小型股指数的2015年历史市盈率为23.6倍，明显低于深证成指35.1倍市盈率以及深证中小创新指83.7倍市盈率。

　　自2014年11月沪港通启动以来，两地上市的股票估值差距却“渐行渐远”。8月18日，恒生AH股溢价指数收报131.79点，相比沪港通开通前的88点明显扩大。

　　“虽然AH股票交易的标的同股同权，但由于两地市场无法自由流动，交易受到两个市场不同供求关系的影响。未来大的趋势是价差会越来越小，但不会消失，直至出现有效的套利机制，但缩小价差并非监管追求。”港交所行政总裁李小加此前坦言。

　　中银国际宏观经济分析师叶丙南8月18日指出，两地股票的估值差异主要由两地经济环境、货币体制、股票市场制度和投资者结构所决定。

　　“A股市场受内地经济周期和货币政策取向影响，一级发行在量价方面受到严格管制，缺乏真正退市制度，二级交易存在涨跌停板和‘T+1’限制，个人投资者交易占比超过60%，而H股受内地和海外经济周期、美国货币政策等多重因素影响，股票市场发行和交易比较自由，机构投资者交易占比超过70%。” 叶丙南表示。

　　港股短期面临盘整压力

　　“深港通的宣布对港股市场很难形成较大的向上催化剂，港股短期内仍然主要受到全球宏观金融市场的影响。”刘劲津表示。

　　他继续表示，投资者应该利用当下的时机对港交所、券商这类股票进行获利了结。“这些股票过去一段时间已经累积了不小的升幅，目前的估值水平已经相对较高。”

　　丰盛金融资产管理董事黄国英8月18日则表示，市场热炒深港通开通已出现“超买”迹象。“港交所等股票出现获利回吐，预计港股短期内会有轻微调整压力，在23000点关口将有盘整阻力。但大市经过这一轮的整固调整后，中长线仍有力冲破23000点关口。”

　　截至8月18日收盘，北上投资A股的“沪股通”130亿元人民币额度，全日额度剩余115.19亿元，使用14.81亿元人民币或11.4%。南下投资港股的105亿元“港股通”额度，额度剩余81.97亿元，使用23.03亿元或21.93%，这是一个多月以来最多，反映买盘明显较沽盘旺盛。

　　深港通获批之后，港股大盘表现十分“淡定”。连续两日收低之后，8月18日，恒生指数早盘高开246点，盘中一度上探23193高位，刷新逾9个月新高。收报23023点，升223点或1%。全日成交额930.28亿港元，较上一交易日激增一成，创下逾一个半月最高水平

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