A股调整有内在逻辑 市场以退为进无远忧

　　周一，沪深两市开盘涨跌不一，创业板略强于主板市场。沪指早盘延续横盘震荡态势，盘面较为清淡，市场热点匮乏，无明显领涨主线出现，市场成交量仍未有效改善。中小创等题材股出现分化走势，诸多个股尤其是以次新股为代表的高位个股连续下行破位。

　　四大调整信号

　　近期的调整，主要是从大盘蓝筹股开始并由其主导，所以并不可怕，有“国家队”为维护G20会议期间的股市平稳进行提前调控的意图。技术上，周一最低探至3085点，接近3080点的支撑位置。

　　因此，多数分析人士认为，市场在年线之下进行一定范围的震荡洗盘，是合理的。蓄势得越充分，后市就越值得期待。因为3浪速度最快，又不带顶部结构，所以指数目前判定为60分钟线级别的4浪回调。

　　市场人士认为，这次调整可以说是“自发的”，没有明显的利空，但盘面上已发出四个走向信号。

　　信号一：大盘急拉快涨或告一段落。自从上周二深港通靴子落地后市场持续调整，蓝筹股资金减仓明显，但中小创未能接力上涨，市场重新陷入低迷。有券商认为，目前位置的调整有利于后市行情的展开，但急拉快涨的可能性已经微乎其微。本轮反弹主要由银行、券商、钢铁、煤炭等权重股推动，这些板块指数均已逼近年内高点，存在调整需求。根据市场热点，建议投资者短线重点关注有高送转预期的中小盘绩优股。

　　信号二：蓝筹轮动或接近尾声。A股8月行情最明显的特征是蓝筹轮动。可现在多数券商认为，蓝筹轮动可能接近尾声。中信证券(600030,股吧)(600030)称，一方面，增量资金有限，在大票为主的蓝筹板块中快速轮动的行情资金消耗比较大；另一方面，蓝筹内部板块行情开始分散化，后续要找到白酒(价格反弹)、白电(库存见底)、地产(资产价值重估)这样逻辑明确、又有一定市值规模的新领涨板块难度越来越高。

　　信号三：“高送转”概念股领跌。上周五，预高送转概念股平均涨幅高达5.81%，天润数娱、彩虹精华、煌上煌(002695,股吧)(002695)、明家联合、溢多利(300381,股吧)(300381)、四通新材(300428,股吧)(300428)、和而泰(002402,股吧)(002402)7只股强势涨停，其中天润数娱在最近15个交易日涨幅高达73.11%。而本周一领跌概念主要是半年报高送转板块，昨日7只非ST跌停个股几乎清一色为拟高送转股，如煌上煌、中亚股份、东城药业、金冠电器、天涯数娱跌停。四通新材、通裕重工(300185,股吧)(300185)、高伟达(300465,股吧)(300465)、吴通控股(300292,股吧)(300292)逼近跌停，跌幅5%以上的个股达16只，该板块集体下挫4.75%。

　　此前，随着骅威文化、云南能投两家上市公司这个周末发布亮丽半年报业绩并推出10转10的分红预案后，今年半年报已有37家上市公司披露了10送转10以上的“土豪式”分红预案，其中每10股送转30股的公司有5家，10送转20以上的个股更是多达13家，引发高送转概念股的整体上扬。

　　值得注意的是，周一市场成交量与上一个交易日早盘相比略有放大，呈现震荡走弱态势，主力资金净流出241亿元。个股涨跌比例1:3，呈现普跌格局。截至收盘，非ST个股有41只涨停，但跌停个股增多至7只。

　　信号四：*欣泰末路狂奔涨停谢幕。值得注意的是，周一还是*欣泰的最后一个交易日，该股却上演“末路狂奔”，以3.03元的涨停价收盘。周二起，*欣泰将开始停牌。此前，监管层反复提示欣泰电气(300372,股吧)(300372)将“一退到底”。欣泰电气面临退市几乎是板上钉钉，“末日轮”炒作只不过是一场“最后的晚餐”。

　　三个内在逻辑

　　多数市场人士认为，任何调整都是有内在逻辑的，此次也不例外。这次调整有三个内在逻辑。

　　其一，降准有可能但空间有限。如上所述，在大票为主的蓝筹板块中快速轮动的行情资金消耗比较大，而货币政策宽松并没有超预期。对于下一步货币政策走向，多数分析人士认为，降息的概率为零，而降准仍有可能。由于人民币贬值压力较大，贬值预期增强，如果此时降息必然会使人民币产生新的贬值压力。另一方面，降准仍有可能，但时间延迟，因为存准率下调的直接结果是银行可用信贷资金的增加。目前商业银行存贷比弹性已较大，信贷资金也增加较多，央行没有下调存款准备金率的迫切需求。

　　其二，险资“土豪式”举牌。进一步观察，险资举牌无疑是蓝筹轮动之后市场出现新的增量资金主力。事实上，险资举牌的背后是上半年万能险增速迅猛。数据显示，今年上半年万能险行业大户安邦人寿新增保费继续大幅增长。

　　然而，面对险资举牌热情高涨，保监会再次全面摸底万能险。保监会主席在8月18日“2016中国保险业发展年会”的讲话表达出“绝不让保险公司成为单一股东的融资平台”，这也许意味着保险监管者对于保险资金去向(包括可能举牌上市公司)可能形成风险已经开始担忧，针对性加大监管力度的可能性在上升。

　　其三，风险溢价将受制约。8月18日《关于国有控股混合所有制企业开展员工持股试点的意见》对外下发，这些政策的推出反映出供给侧改革、国企改革这两大今年重点改革领域在持续推进。同时，中国国有资本风险投资基金股份有限公司在8月18日正式成立(基金总规模约2000亿元)，这是当前规模最大的“国家级”风险投资基金，其成立意味着国企国资改革的推进决不能忽视。

　　天风证券认为，目前市场运行的主要矛盾在风险溢价。紧接着，证监会新闻发言人张晓军8月19日表示，证监会暂停了分级基金产品注册工作。这些监管层面的信息无疑印证了资本市场在为改革创新服务的同时，监管层对风险的防范力度很可能在加大