投资者不宜过分看空, 保值多头择机进场
受短期氛围影响,沪铜近期走势较弱,在本周跌破60日均线之后,盘面有加速下滑的态势,整体市场看空氛围较浓。但笔者认为,进入到2016年以来,整体大宗商品有较明显的企稳迹象,应该说整体下跌空间有限。从铜价走势来看,今年区间振荡的走势较为明显,上半年低点在34000元/吨附近,下半年低点在36000元/吨附近,预计沪铜回落空间有限,建议保值多头可中线持有。
众所周知,大宗商品的价格运行的核心因素在于供需状况。供需基本面无论在长期走势还是中期走势,都起着至关重要的作用。从长期来看,供需基本面决定了商品的“牛市”和“熊市”。从中期来看,供需变化影响市场阶段性的反弹与回落。
国际铜业研究组织在最新公布的数据显示,2016年5月全球精炼铜市场供应短缺6.5万吨,4月为过剩14.4万吨,1—5月短缺22.2万吨。从数据上看,供应短缺状态对铜价将有一定的支撑。虽然阶段性的短缺状态不能确定整体铜市供需状况完全改善,但至少表明基本面的波动已经出现。持续过剩的状态将逐渐缓解,或许市场已经逐渐从过剩向平衡转化,对应的价格将会逐渐企稳,连续创新低的可能性将越来越小。近期伦铜库存的增加被市场所关注,并认为是短期铜价下跌的主导因素。从历史数据来看,目前25万吨附近的库存仍处于中等水平,与今年年初的水平相差不大,较2013年的库存高位(66万吨附近)相比,仅为当时的38.1%。故笔者认为,短期在25万吨附近的库存水平并不会对市场造成过分的恐慌,市场不需要过于担忧。
另外,在中期走势当中,笔者认为,供需基本面的最主要参考因素是商品自身的季节性。以金属铜来说,由于中国消费占比达到全球的50%附近,中国铜消费的季节性一直是分析铜价走势的关键因素。虽然说季节性淡旺季并不绝对,但其参考意义仍不能忽视。
一般来说,国内金属铜市场的季节性为一季度为消费旺季,铜价走势偏强,容易出现当年的高点。二、三季度偏振荡,价格创新低或创新高的概率均不大。四季度为淡季,走势偏弱,一般会出现当年的低点。
目前临近8月底,即将进入9月,“金九银十”在金属铜市场仍然有效,9、10月是金属铜下半年的消费旺季。尤其是9月,受消费的好转以及中国国庆节前的备货支撑,金属铜现货在9月一般表现较强,铜价在9月也是“易涨难跌”。
笔者对金属铜以往的月度走势统计后发现,2000年以来,沪铜在9月上涨的概率为58%,9年上涨,7年下跌。下跌的7年之中,仅2008年(金融危机)、2011年(欧债危机)跌幅较大,其他5年的平均跌幅仅为2.46%。整体来看,在没有重大金融事件的前提下,9月铜价大幅下跌的可能性非常小。
从金属铜的基本面来看,最大的因素应该是企业备货。也就是说,现货的偏强支撑铜价的反弹。从今年上半年的现货报价来看,大多数时间处于贴水状态。从近期市场情况来看,目前铜价回落阶段现货略有抗跌,现货表现出一定幅度的升水。8月25日(周四)长江有色金属市场铜报价36260—36280元/吨,升水70—90元/吨。虽然说升水幅度并不是很大,但相对于上半年铜现货持续贴水的状态有明显的改观,表明现货市场对于铜价的回落并未给予完全的认可。
综上所述,笔者认为,从长期来看,供需基本面出现了一定的波动,供应持续过剩的状态或许正在远离。从中期来看,目前沪铜仍然处于区间振荡走势,连续回落的概率不大。“金九银十”或许会给铜价反弹带来一定的契机,建议投资者不宜过分看空,保值多头择机进场。 (作者单位:金陵科技学院)