英国央行“开闸放水”刺激经济

　　8月4日，英国央行（英格兰银行）货币政策委员会决定推出新一轮宽松货币政策。在新一轮宽松政策中，英国央行将原有0.5%的基准利率下调至0.25%，这是其7年来首次降息。同时，英国央行还将为商业银行提供接近基准利率的资金支持，购置规模为100亿英镑的企业债券，并将英国政府债券资产购买规模扩大600亿英镑至4350亿英镑。

　　英国央行货币政策会议纪要显示，实体经济前景的严重恶化迫使货币政策委员会在稳定通胀预期和促进增长之间倾向于后者。7月份最新一系列采购经理人指数（PMI）显示，服务业、制造业和建筑业PMI指数均断崖式滑落至行业枯荣线以下，分别达到88个月、41个月和40个月的最低水平。市场分析认为，PMI数据恶化表明英国经济三季度陷入衰退已经成为市场共识。日前，国际货币基金组织(IMF)将英国2016年和2017年经济增速分别下调至1.7%和1.3%。英国国民经济社会研究所也预测，2016年三季度英国经济将萎缩0.2%，2017年全年有50%的概率出现经济萎缩。

　　分析认为，英国央行推出的4项宽松政策将从多个方面刺激英国经济复苏。其中，降低基准利率能够降低家庭和企业借贷成本。然而，鉴于此前0.5%的基准利率已经接近于零，商业银行进一步降低其存款、贷款利率的空间有限。为了缓解这一矛盾，英国央行未来还将以接近基准利率的水平向商业银行提供资金，以便通过商业银行系统将降息传导至实体经济。

　　此次增加政府债券资产购置规模主要是为了通过降低债券收益率，进一步拉低家庭和企业借贷成本。政府债券购置规模的扩大可增加实体经济的信贷供给。而购买企业债券将比政府债券购置产生更为明显的刺激效果。企业债券相比政府债券属于高收益资产工具，投资者将持有的企业债券出售给英国央行，可将资金转投其他企业资产。同时，通过英国央行资产购置提升二级市场的需求，市场流动性风险溢价也将得到抑制。

　　此次英国央行降息在市场预料之中，并未造成市场过多波动。斯特拉顿街资产管理公司首席投资官安迪·希曼表示，在此次降息之前市场已经提前消化了降息影响。事实上，自公投结果公布之后，市场对英国央行的降息预期一直高涨。此前在7月份的议息会议上，英国央行虽以“当前缺乏足够数据支持”为由暂缓降息，但会议纪要明确显示，绝大多数委员表示8月份将采取新一轮宽松政策。

　　针对未来的货币政策走向，英国央行货币政策委员会表示，如果未来经济走势与8月份通胀报告预期一致，大部分委员同意在年内支持进一步降息。然而，各方认为，未来英国央行降息至零利率或者负利率的可能性极低，年内可能将维持在零利率以上水平。

　　分析认为，基准利率下降已经进一步冲击英国银行业存贷利差，零利率或者负利率将造成英国银行业生存环境严重恶化。此外，英国央行表示，英镑贬值已经提升了通胀率回归2%目标区间的速度。此前有分析预计2017年底英国通胀率将达到3%，严重超出英国央行2%的目标区间，进一步大规模负利率或者零利率将冲击市场通胀预期。因此，各方认为，英国央行不会采取类似于欧洲央行或者日本央行的利率政策。

　　在推出新一轮宽松政策之后，英国央行已经初步建立了应对“脱欧”市场冲击的货币政策框架。在“脱欧”公投之后，英国央行在密切关注市场波动的同时，已经采取了一系列措施稳定市场预期。英国央行行长卡尼此前表示，英国央行准备了2500亿英镑通过常规工具向银行提供流动性支持，同时金融政策委员会已经将逆周期缓冲资本率从0.5%下调至0%，将银行向家庭和商业部门的借贷能力变相提升了1500亿英镑。市场预计，在当前宽松货币政策到位的背景下，未来英国经济走势和预期将高度依赖于特雷莎·梅政府的财政刺激计划。因此，未来英国财政部的秋季预算将成为各方评估2016年至2017年英国经济走势的重要指标。