美联储犯难

　　关于美联储何时加息的判断最近有些混乱。

　　8月9日，素有“美联储通讯社”之称的《华尔街日报(博客,微博)》记者希尔森拉特突然爆出“猛料”，暗示美联储加息真的逼近。他撰文称，由于在最近几次美联储声明之后美元相对走软，这给美联储更多的喘息空间，并暗示加息可能要在2017年之前完成。

　　可美联储理事鲍威尔在接受英国《金融时报》采访时却明确表示，当前不急于加息，认为加息路径应该是“非常平缓”的。他并警告称美国经济前景依然受全球风险影响。“通胀低于目标水平，我认为我们可以耐心等待。”

　　对于加息的不同判断在一定程度上反映出美联储的犹豫。是否加息，美联储要看经济数据，也要看国际环境，可问题就在于无论是经济数据还是国际环境，似乎总让美联储陷入犯难的境地。

　　先看数据。美国劳工部8月5日公布的7月非农就业数据意外猛增25.5万人，远超市场预期增加18.0万人，且7月失业率持稳于4.9%。

　　非农就业数据是美国经济的重要指标，就业增加意味着购买力的增加，可以促进消费增长，而美国经济恰恰是靠消费拉动的，消费对美国经济增长的贡献率超过85%。以2015年的数据为例，2015年美国国内生产总值(GDP)实际增长2.4%，其中美国个人消费增长3.1%，拉动经济增长2.1个百分点，对经济增长贡献率高达87.2%。因此，非农数据一直被视为美国经济的晴雨表。

　　在美国劳工部公布了非农数据后，许多媒体直呼，这份数据“亮瞎眼”，因为这比预期的18万人增长了41.7%。同时，美国劳工部还将6月的非农就业数据从之前的28.7万上修至29.2万。美国劳工部的表述是，过去三个月，平均新增非农就业人数为19万。7月新增就业人数主要出现在专业化、商业、医疗及金融活动领域。

　　在这一数据公布后，欧美股市普遍大涨，标普和纳斯达克指数更是刷新了收盘纪录。截至收盘，道琼斯工业平均指数收涨涨幅1.04%。标普500指数涨幅0.86%，报2182.86点，刷新了历史收盘最高值。纳斯达克综合指数涨幅1.06%，报5221.12点，突破了2015年7月所创的收盘高位。

　　非农就业数据的好转对美联储加息有助推作用。市场数据显示，美联储有18%的可能性于9月加息，高于数据公布前9%的水平；12月加息的概率由此前的32%升至46%。

　　可先于非农数据公布的美国第二季度经济数据却不如预期。美国商务部报告显示，美国第二季度经济仅增长了1.2%，而该数据的预测值是增长2.6%。

　　另一个不太被看好的数据是美国劳工部在8月9日公布的非农生产力。数据显示，衡量每个工人每小时劳动产出的生产力指标年增长率在4月~6月下降了0.5%。这是该指标连续第三个季度出现下滑，为自1979年以来的最长纪录。

　　美国非农生产力在第二季度意外下跌，显示该指标的持续走弱。有人担忧企业利润以及公司目前稳健的招聘能力或将难以保持。

　　美国经济数据好坏不一必然让美联储在加息上更为谨慎。

　　再看国际环境。事实上，在美联储去年年底加息之后，与美联储唱反调的其他央行不在少数。最近一个当属英国。

　　英国央行8月4日宣布降息25个基点至0.25%，这是该国央行2009年以来首次降息。这还不算，英国央行副行长布罗德班特在接受媒体采访时明确表示，他将支持今年再度降息，但排除动用新的银行融资计划来开后门引进负利率。布罗德班特表示，他密切关注劳动市场，以评估6月公投“脱欧”对英国经济中的需求冲击情况，并强调隔夜公布的调查显示，就业创下2009年以来的最大降幅。

　　近几个月来，加入降息行列的央行有增加趋势，除了英国，澳大利亚央行8月2日宣布，将基准利率下调25基点至纪录新低1.50。在今年6月，韩国和俄罗斯也宣布降息。

　　如今，全球经济的关联性已经使各地区货币政策产生相互影响。在其他主要市场纷纷推出刺激措施，进入降息轨道之际，美联储选择反其道而行之，压力不可谓不大。特别是目前欧元区和日本已经进入负利率时代，美联储一旦加息，意味着美元将进一步走高，而强势美元不利于美国的出口，同时也会使美联储实现当初设定的通胀目标难度加大。