美联储7月议息纪要：内部分歧加大 加息预期降低

　　导读：有少数委员希望能够尽快加息，因为目前已接近完全就业且当前的经济环境已经能够承载加息的影响。而大部分握有投票权的委员则表示，应该继续等待就业市场更加稳定，避免再次出现5月时低于预期的就业数据；同时，美国国内的低通胀水平和由英国脱欧、意大利银行危机带来的不确定性仍然威胁着欧洲经济前景及金融市场稳定。

　　美联储于北京时间18日早间公布的7月议息会议纪要显示，尽管对美国经济前景和劳动力市场前景感到普遍乐观，美联邦公开市场委员会（FOMC）委员对下一次加息的时间点存在较大分歧。7月26至27日举行该次会议决定维持基准短期利率不变，但对年内加息持开放态度。

　　会议纪要显示，有少数委员希望能够尽快加息，因为目前已接近完全就业且当前的经济环境已经能够承载加息的影响。而大部分握有投票权的委员则表示，应该继续等待就业市场更加稳定，避免再次出现5月时低于预期的就业数据；同时，美国国内的低通胀水平和由英国脱欧、意大利银行危机带来的不确定性仍然威胁着欧洲经济前景及金融市场稳定。

　　9月加息可能性不大

　　会议纪要公布后，市场对于9月加息的预期进一步降低。18日，根据芝商所FedWatch的联邦基金利率期货走势暗示，交易商预计9月加息的概率下降至18%；12月的加息概率为50.3%（会议记录发布前为58%）；2017年2月加息的概率则为51.3%。

　　摩根士丹利策略师Matthew Hornbach和Guneet Dhingra 在随后发布的报告中认为，应该排除9月加息的可能性，并降低对年内加息的预期。报告认为，通胀率是一个决定性的因素，“由于美国仍不存在通胀压力，美联储今年内加息机率将在未来几周内从50%降至30%”。

　　7月议息会议之后，美国经济数据表现喜忧参半。本月初公布的7月非农就业数据表现最为强劲，当月新增非农就业人数为25.5万人，较预期多7.5万人。而零售与通胀数据依旧疲软。

　　另一方面，在7月的议息会议前不久，英国投票选择脱离欧盟。尽管会议召开时全球市场已经逐渐稳定下来，纪要显示委员们仍对英国脱欧造成的中长期风险保持谨慎。他们普遍认为应继续紧密跟踪通胀水平指标及全球经济与市场动向。

　　纪要公布后，美元指数下挫至94.5水平，美股三大股指小幅收高，美国国债继续上扬。10年期美国国债孳息率跌2.7个基点至1.54%，30年期国债孳息率跌3.8个基点至2.26%。

　　大选或致加息推迟

　　华尔街对9月加息的预期已相当明确，不过也有美联储官员提醒切勿低估9月加息的可能性。纽约联邦储备银行行长William Dudley在会议纪要公布前一日便如此告诫投资者。他认为，下半年经济增长会好于上半年，劳动力市场稳步向上，因此在9月加息“是有可能的”。

　　此外圣路易斯联邦储备银行行长James Bullard（有投票权）预计，未来很长一段时间内只需加息一次，就可以保持低失业率并达到2%的通胀目标。

　　太平洋(601099,股吧)投资管理公司（PIMCO）全球策略顾问Richard Clarida指出，4月及6月的会议纪要都体现出美联储内部一直有对其（利率调整）反应机制被市场误读的担心，而真正的问题可能是16位委员及主席均各执一词，而主席耶伦也不愿或无法说服委员会使用她倡导的反应机制。

　　Richard Clarida认为，9月加息已不太可能，而投资者下一步应该关注下周耶伦主席在Jackson Hole年会上的发言。

　　美联储下一次议息会议将在9月20至21日召开，而11月初及12月中也安排了政策会议。尽管美联储官员称，即将于今年秋天举行的美国总统大选不会给他们的加息决定造成影响，但据《华尔街日报(博客,微博)》对多位经济学家的调查，多数人认为大选会是导致美联储9月份推迟加息的一个因素。

　　一些市场人士认为，大选之后的12月议息会议可能是宣布加息的时点。