美联储官员连番登场支持加息 这回该信吗?

　　本周来，美联储官员轮番登场，并释放了支持年内加息的鹰派信号。然而，市场似乎并不买账，美元受益并不显著，除了黄金无力冲高之外，非美货币并未受到影响，油价同样上行，布油回到50大关上方运行。面对长期以来“光说不做”的央行而言，市场不禁要问——这回我们究竟该信吗？

　　联储官员放话支持加息

　　美联储三号人物、纽约联储主席杜德利（Dudley）在北京时间8月18日晚间在接受采访时称，我们正逐渐接近加息时间点，9月份加息是有可能的。他认为美国经济情况总体良好，且通胀也在逐步接近2%的目标，此前油价下挫是使得通胀目标久久无法实现的原因。杜德利拥有FOMC永久投票权，他也被看做与美联储主席耶伦看法相近的美联储官员。

　　尚无投票权的旧金山联储主席威廉姆斯（Williams）同日表示，当前局势下，缓慢加息更适合，并呼吁加息宜早不宜迟。威廉姆斯还指出，美国经济保持强劲，且差不多已经处于全面就业状态；紧缩措施等待太久才实行或承担风险，此外，目前没有迹象表明英国脱欧公投结果会使得英国经济脱离轨道，未来几年希望能实现循序渐进的加息，薪资增速最终开始扩大，而薪资上涨则表明，美国通胀形势正取得进步。

　　此外，向来的“中立派”亚特兰大联储主席洛克哈特（Lockhart）也表示，不能排除9月加息的可能性。“基本面显示，消费增速较为可观，我并不认为美国复苏停滞。”

　　不但如此，前美联储主席格林斯潘（Greenspan）也在接受外媒采访时称，“我不觉得我们能继续在很长时间里保持目前的利率水平，他们不得不开始升高，当他们升高时，可能的上行速度或许会使我们感到惊讶。”

　　近期公布的7月FOMC会议纪要也包含了一些鹰派暗示，但同时，美联储也清晰地透露出不少的谨慎和犹豫信号。

　　会议纪要显示，众多委员都同意，在英国脱欧后，全球金融市场已经不断复苏，6月和7月的美国非农就业增长也逐步消除了此前的经济不确定性。

　　多数委员认为，经济增长将在下半年加速。眼下，美联储似乎分成了三大阵营——1)仍未准备好加息;2)准备好加息;3)称加息时点已经临近。

　　美联储还是一如既往地重申，未来如果加息，需要更多积极的经济数据予以配合。同时，一些成员目前担心通胀无法达到央行制定的2%目标。此外，虽然认可了就业形势改善，但一些成员表达了对未来新增就业速度的担忧。

　　嘉盛集团分析师James Chen对第一财经记者表示，从会议记录公布后的市场即时反应看，金融市场明显将这种方向的不明朗视为较预期鸽派，或至少没有之前预期地那么强硬。即时市场反应验证了这种鸽派解读：美元快速下跌、黄金上扬、美国股市温和反弹。

　　12月加息概率大 聚焦长期风险

　　眼下，市场对美联储官员的言论“将信将疑”，这也是全球央行都在面临的沟通窘境。去年12月，美联储开启了近10年来的首次加息，并预计2016年加息4次。然而，至今第二次加息也毫无动静，如今美联储只剩下了9月、11月和12月三次会议，其也将今年加息次数的预期从4次下调至2次。

　　美联储判断加息与否的前提便是通胀目标（2%）和就业。4.9%的失业率已创下危机以来新低，美国核心通胀指标也不断接近2%。然而，金融市场的不确定性、长期经济下行的趋势似乎使得美联储愈发谨慎。

　　不得不问的是，对于这次的鹰派声音，我们究竟能够相信多少? 可能达拉斯联储主席卡普兰(Kaplan)的一番评价可以给出些许暗示。

　　近期，卡普兰在接受第一财经记者独家专访时强调，近几个月的美国数据剧烈波动(choppy)。例如，二季度GDP数据大幅放缓——消费需求、最终需求数据不错，但仓库库存积累数据却拖了后腿，因此最终GDP数据净值是下降的，较为强劲的消费需求是一大亮点。

　　当被问及，对“基于数据”(data-dependent)来进行决策的美联储而言，这些互相矛盾的数据会否造成影响时，卡普兰对记者指出，“近期的经济数据夹杂着噪音，因此我在看实时数据的同时，也会试图以更全局性的视野来看待美国经济，要看更长期的趋势(secular trend)。”

　　他称，例如人口老龄化趋势，全球债务对GDP的占比持续上升，全球一体化也意味着，如果全球整体经济增速放缓，世界各国都会被影响;此外，新兴的颠覆性创新力量不断崛起，新模式、新科技都冲击着各个行业的运作模式和议价能力。

　　因此，卡普兰认为，即使短期经济数据偶尔闪现积极性好，但“总体来看，上述趋势会使得全球增速在很长一段时间内持续放缓。对于美联储而言，我们的政策回旋空间(policy maneuver，加息空间)也很小，必须要更加谨慎。”

　　主流观点认为，在充满不确定性的时代，美联储会更趋谨慎，但为了防止通胀超调、低利率下资源配置进一步扭曲，美联储至少会在今年12月加息一次。