连续三日净回笼 资金面紧平衡

　　22日，央行调高7天期逆回购交易量，但仍不敌日内到期回笼规模，央行公开市场操作由此连续第三个交易日净回笼资金。在短期流动性并不算宽裕的情况下，央行此举令资金市场进一步紧绷。市场人士指出，本周逆回购到期带来的回笼压力不小，要避免流动性继续趋紧，央行仍需提供必要的流动性支持；短期资金面或延续紧平衡，但流动性风险可控。

　　逆回购放量不敌到期量

　　央行22日上午开展了1100亿元的7天期逆回购操作，中标利率持稳于2.25%，交易量较上一交易日增加650亿元，但因日内到期逆回购回笼规模增至1300亿元，当日公开市场操作仍净回笼资金200亿元，为8月18日以来的连续第三次净回笼。

　　本来短期资金面就算不上宽松，再加上央行公开市场连续净回笼资金，22日，银行间市场资金面偏紧，且短期资金供需压力有所加剧。当日银行间质押式回购市场上，主要回购利率波动不大，其中隔夜利率略涨至2.05%，7天利率持稳于2.47%。交易员称，昨日早间，资金市场延续偏紧态势，融出方主要是大行，7天以上资金供给尚且充足，午后隔夜资金续紧，并逐渐导致7天资金趋紧，各类机构都有资金需求，资金紧势到尾盘才有所缓解。

　　净回笼加重谨慎情绪

　　市场人士表示，央行在公开市场的净回笼阻断了资金面回暖进程，过去几日，资金面只能算是紧平衡，紧张气氛并未完全消散，而央行此举加重了市场对未来的流动性的谨慎看法。

　　交易员称，此前在遇到资金面偏紧的情况时，即便没有采取降准操作，央行也及时通过逆回购、MLF操作等实施净投放，对于保持流动性合理充裕也算是不遗余力。最近几日资金面偏紧，央行反而在公开市场连续多日开展净回笼，这一“反常”之举耐人寻味。

　　有观点认为，央行意图维持资金面紧平衡，借此敲打金融市场过度的加杠杆操作。对此，分析人士指出，前期资金成本持续平稳，加上部分领域资产价格上涨较快吸引投机资金介入，助推局部市场的加杠杆操作，央行可能不希望流动性过度充裕，再加剧资产泡沫。但是，金融去杠杆需要稳定适度的货币环境，流动性持续偏紧可能不利于有序地去杠杆，甚至可能引发金融风险。短期资金面偏紧可能是央行对现阶段流动性供求的影响因素预期不足所致，当前资本外流对本币流动性的紧缩效应犹存，汇率维稳任务则限制央行流动性投放力度，而短期逆回购到期回笼规模不小，在央行流动性投放相对滞后和有限情况下，易造成短时流动性波动。

　　据统计，本周将有4050亿元逆回购到期回笼，倘若央行流动性投放力度依旧有限，短期资金面或难改均衡偏紧局面，但预计央行无意进一步收紧流动性，流动性风险依然可控。